本期地方债发行与净融资皆环比下降，预计下期地方债发行和净融资将环比上升。本期（2026.3.9-2026.3.15）地方债合计发行/净融资1355.45亿元/632.14亿元（上期为2724.84亿元/2562.29亿元），下期（2026.3.16-2026.3.22）预计发行/净融资3422.34亿元/2152.47亿元。从加权发行期限来看，本期地方债加权发行期限为10.15年，较上期（2026.3.2-2026.3.8）的17.95年有所缩短。从发行情绪来看，本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比上升至19.98BP/ 21.29BP（上期为17.45/21.00 BP），全场倍数环比皆上升（本期分别为20.5倍和19.8倍，上期为20.1倍和19.3倍）。
　　与24年和25年同期相比，今年新增专项债发行进度较快。截至2026年3月13日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为29.3%和20.9%，考虑下期预计发行为31.1%和23.5%。2025年累计发行进度分别为30.3%/15.0%和30.6%/15.6%，2024年累计发行进度分别为26.5%/10.4%和27.5%/11.7%。
　　 2026年3月计划发行的地方债规模合计9731亿元，其中新增专项债为3396亿元。截至2026年3月13日，已有25个地区披露2026年3月计划发行的地方债规模合计9731亿元，其中新增专项债为3396亿元，去年同地区同期发行分别为8707亿元和3241亿元，去年全国同期发行分别为9788亿元和3635亿元。
　　本期特殊新增专项债发行125亿元，置换隐债和偿还存量债务的特殊再融资债分别发行82亿元和0亿元。截至2026年3月13日，2026年特殊新增专项债累计发行1180亿元（本期发行125亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行8005亿元（本期82亿元），发行进度达40.0%；偿还存量债务的特殊再融资债累计发行36亿元（本期0亿元）。
　　本期地方债减国债利差10Y和30Y皆收窄，周度换手率环比大幅下降。截至2026年3月13日，10年和30年地方债减国债利差分别为19.57BP和14.35BP，较2026年3月6日分别收窄0.33BP和收窄6.53BP，分别处于2023年以来历史分位数的49.80%和48.90%。本期地方债周度换手率为0.86%，较上期的1.11%环比大幅下降。本期云南、内蒙古、黑龙江等地区7-10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平。
　　当前10Y及以上地方债性价比有所回落，短期内需关注供给回升对利差的潜在压力。本期30Y地方债与国债利差已收窄至14.35BP，显示地方债相对国债的利差保护已有所压缩；与此同时，下期地方债预计发行与净融资规模均将明显回升，债券供给上量可能对市场情绪和利差走势形成一定压力。以10年期地方债为观察的锚，2018年以来利差的调整顶部或在发行加点下限的基础上上浮20-25BP左右，底部或在发行加点下限附近，当前地方债与国债利差的顶部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下。
　　风险提示：部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差。