本期地方债发行与净融资皆环比上升，预计下期地方债发行和净融资将环比下降。本期（2026.3.2-2026.3.8）地方债合计发行/净融资2724.84亿元/2562.29亿元（上期为2564.20亿元/1894.23亿元），下期（2026.3.9-2026.3.15）预计发行/净融资1355.45亿元/632.14亿元。从加权发行期限来看，本期地方债加权发行期限为17.95年，较上期（2026.2.23-2026.3.1）的21.76年有所缩短。从发行情绪来看，本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比上升至17.45BP/下降至21.00BP（上期为12.09/23.46BP），全场倍数环比皆上升（本期分别为20.1倍和19.3倍，上期为12.7倍和15.3倍）。
　　与24年和25年同期相比，今年新增一般债发行进度偏慢，但新增专项债发行进度偏快。3月5日，两会审查了2026年财政预算草案，确定了2026年新增一般债和新增专项债限额分别为8000亿元和44000亿元，与上年持平。截至2026年3月6日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为26.9%和20.5%，考虑下期预计发行为29.3%和20.9%。2025年累计发行进度分别为29.1%/13.6%和30.3%/15.0%，2024年累计发行进度分别为24.0%/10.3%和26.5%/10.4%。
　　 2026年3月计划发行的地方债规模合计9362亿元，其中新增专项债为3027亿元。截至2026年3月6日，已有24个地区披露2026年3月计划发行的地方债规模合计9362亿元，其中新增专项债为3027亿元，去年同地区同期发行分别为8707亿元和3241亿元，去年全国同期发行分别为9788亿元和3635亿元。
　　本期特殊新增专项债发行56亿元，置换隐债和偿还存量债务的特殊再融资债分别发行1126亿元和0亿元。截至2026年3月6日，2026年特殊新增专项债累计发行1055亿元（本期发行56亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行7923亿元（本期1126亿元），发行进度达39.6%；偿还存量债务的特殊再融资债累计发行36亿元（本期0亿元）。
　　本期地方债减国债利差10Y收窄、30Y走阔，周度换手率环比大幅上升。截至2026年3月6日，10年和30年地方债减国债利差分别为19.90BP和20.88BP，较2026年2月28日分别收窄2.57BP和收窄0.14BP，分别处于2023年以来历史分位数的52.60%和80.00%。本期地方债周度换手率为1.10%，较上期的0.42%环比大幅上升。本期青海、黑龙江、吉林等地区7-10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平。
　　当前10Y及以上地方债仍具备一定性价比，但需警惕两会后债券供给上量的潜在压力。以10年期地方债为观察的锚，2018年以来利差的调整顶部或在发行加点下限的基础上上浮20-25BP左右，底部或在发行加点下限附近，当前地方债与国债利差的顶部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下。
　　风险提示：部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差。