本期地方债发行与净融资皆环比下降，预计下期地方债发行和净融资将环比上升。本期（2026.2.23-2026.3.1）地方债合计发行/净融资2564.20亿元/1894.23亿元（上期为3221.36亿元/3204.98亿元），下期（2026.3.2-2026.3.8）预计发行/净融资2724.84亿元/2562.29亿元。从加权发行期限来看，本期地方债加权发行期限为21.76年，较上期（2026.2.16-2026.2.22）的15.48年有所拉长。从发行情绪来看，本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比下降至12.09BP/上升至23.46BP （上期为15.97/17.98BP），全场倍数环比皆下降（本期分别为12.7倍和15.3倍，上期为20.5倍和24.4倍）。
　　今年新增债发行进度较快，新增一般债和新增专项债发行进度皆超过24年和25年同期。截至2026年2月27日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度（以2025年额度进行测算）的比例分别为26.3%和18.7%，考虑下期预计发行为26.9%和20.5%。2025年累计发行进度分别为24.1%/12.2%和29.1%/13.6%，2024年累计发行进度分别为23.2%/7.9%和24.0%/10.3%。
　　 2026年3月计划发行的地方债规模合计9347亿元，其中新增专项债为3067亿元。截至2026年2月27日，已有24个地区披露2026年3月计划发行的地方债规模合计9347亿元，其中新增专项债为3067亿元，去年同地区同期发行分别为8432亿元和3183亿元，去年全国同期发行分别为9788亿元和3635亿元。
　　本期特殊新增专项债发行53亿元，置换隐债和偿还存量债务的特殊再融资债分别发行934亿元和0亿元。截至2026年2月27日，2026年特殊新增专项债累计发行999亿元（本期发行53亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行6797亿元（本期934亿元），发行进度达34.0%；偿还存量债务的特殊再融资债累计发行36亿元（本期0亿元）。
　　本期地方债减国债利差10Y走阔、30Y小幅收窄，周度换手率环比大幅下降。截至2026年2月27日，10年和30年地方债减国债利差分别为22.47BP和20.74BP，较2026年2月14日分别走阔3.46BP和收窄0.66BP，分别处于2023年以来历史分位数的69.40%和79.30%。本期地方债周度换手率为0.42%，较上期的1.08%环比下降。本期辽宁、山东、吉林等地区7-10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平。
　　当前10Y及以上地方债仍具备一定性价比。以10年期地方债为观察的锚，2018年以来利差的调整顶部或在发行加点下限的基础上上浮20-25BP左右，底部或在发行加点下限附近，当前地方债与国债利差的顶部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下。
　　风险提示：部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差。