1.周观点及展望
　　美伊冲突升级继续冲击国内资本市场，创业板和小微盘均明显下跌，转债估值震荡为主，中低价支撑下转债较正股呈现一定抗跌性，但高价转债跌幅仍超正股。重点关注两点：一是本周估值虽然整体收平但结构性特征突出，高平价转债和新券次新券估值压缩幅度仍大，其他区间估值相对韧性。亿纬超预期强赎，明显冲击高平价、新券次新券，加之正股跌幅同样较大，因此估值普遍压缩，尤其是估值仍偏高的新券次新券压缩幅度较大，其余中低平价、中短久期估值相对韧性。二是东时到期违约仍导致局部信用风险扩散，龙大控股股东违约被再次下调评级，加上临近到期不下修，转债价格已跌破面值，其中三房转债也受到冲击。展望后续，转债市场微观结构具有企稳基础后，转债市场的定价逻辑或将越来越取决于权益如何定价外部冲击；在此权益企稳的基础上，还需要关注可转债相对权益存在的潜在超调机会。
　　2.转债估值
　　美伊冲突升级继续冲击国内资本市场，创业板和小微盘均明显下跌，转债估值震荡为主，中低价支撑下转债较正股呈现一定抗跌性。去除异常点情况下，本周百元溢价率小幅上行0.1个百分点至35.7%，处于2017年以来98.3百分位。虽然全周收平，但周内估值跟随市场波动剧烈，最新水平略高于250日均值+1倍标准差水平。
　　本周估值结构性特征突出，高平价转债和新券次新券估值压缩幅度仍大，其他区间估值相对韧性。本周亿纬超预期强赎，明显冲击高平价、新券次新券，加之正股跌幅同样较大，因此估值普遍压缩，尤其是估值仍偏高的新券次新券压缩幅度较大，其余中低平价、中短久期估值相对韧性，1年以内的临期转债估值表现也偏弱。
　　个券角度看，120元以上高平价区间估值变动最为剧烈的转债多为新券次新券，一方面该区域正股波动水平高，另一方面亿纬超预期强赎也形成明显冲击。因强赎或正股下跌大幅压缩估值的转债有美诺、锦浪转02、恒帅、华辰、电化、应流等。其他平价区间估值整体韧性偏强，估值表现相对较弱的转债也多为新券次新券、临期转债等，其中龙大已跌破百元面值，估值表现相对较强的转债多为中间期限的偏债型品种。
　　截止最新，分平价看，偏债区估值超过前期高点，平衡和偏股区估值持平或略高于去年底水平，70-110、140元以上等核心平价区间估值分位数仍在95%以上。分期限看，5年以下估值介于去年底和前期高点之间，5年以上估值略低于去年底水平，1年以内、2-3年估值分位数相对偏低。
　　3.条款跟踪
　　赎回：本周金宏、亿纬、振华、阿拉等4只转债公告强赎，天源转债公告不强赎，强赎率80%。
　　下修：本周无转债提议下修和公布下修结果。
　　回售：本周无转债发布有条件回售公告。
　　风险提示：权益市场波动风险，转债信用风险等。