平安观点：
　　本周回顾：全球权益修复波折，A股先上后下，通信、医药行业领涨。美伊冲突仍存较多变数，周初美国释放停战信号，周四特朗普再威胁升级战事，伊方抵抗态度仍然坚决；全周全球资产波动加剧，油价先抑后扬，权益市场涨跌不一，美股和欧股反弹、亚太市场承压。A股先上后下，日均成交额缩量至1.9万亿，主要宽基指数普遍下跌，上证指数、创业板指下跌0.86、4.44%。行业上，资金延续避险和“高切低”逻辑，业绩相对坚实的通信行业领涨，其次是此前调整较久的医药行业，食品饮料、银行行业也表现居前；而前期涨幅较大的电力、电力设备明显承压。
　　海外方面：美伊冲突继续主导市场定价，全球资产在美国“撤军预期”与“战事升级威胁”间大幅震荡，美国就业数据好于预期。地缘方面，截至4月4日，美以对伊朗发动的军事打击已持续36天，目前处于“谈打交织”状态，局势未见降级。本周美国延续军事施压与谈判试探并行策略，虽此前推迟打击伊朗能源设施至4月6日，但同步增兵中东、披露地面作战方案，持续向伊朗施压。特朗普言论也反复多变：周初称伊朗已同意停火计划的大部分内容，宣称将在2-3周内撤军；周三转而发表全国讲话，宣称对伊战事取得“决定性胜利”、威胁未来两到三周将对伊朗展开猛烈打击。伊朗立场亦从周初的“有条件结束战争”转为强硬回应“将战至敌人投降”，议会通过法案拟对霍尔木兹海峡通行船只征收里亚尔费用，并禁止美以船只通过。局势反复下，全球资产剧烈波动：布油价格先下后上，特朗普全国讲话次日上涨8%，全周上涨3.72%至109美元/桶；金价先上后下，全周上涨3.98%至4672美元/盎司；全球权益表现分化、修复进程存在波折，美股、欧股上涨，亚太股市承压。基本面上，3月美国新增非农就业17.8万人，失业率下降0.1pct至4.3%，均好于市场预期，反映劳动力市场仍具韧性。数据公布后，市场加大美联储2026年无降息押注，美元指数上行至100.16，美股期指下跌；CME数据显示，截至4月4日，预计美联储降息时点为2027年9月。
　　国内方面：3月制造业PMI重返扩张区间，高层继续强调能源安全战略。经济方面，3月制造业PMI为50.4%，比上月上升1.4个百分点，重返扩张区间，产需两端同步改善，生产、新订单指数分别录得51.4%、51.6%，环比提升1.8pct、3.0pct；分企业规模来看，大型企业景气水平稳中有升，中小型企业景气水平改善更为明显。3月建筑业、服务业景气度环比亦有改善，PMI分项分别回升至49.3%、50.2%。政策方面，国务院总理李强在四川调研时强调实施好能源安全新战略，着力推进新型电网建设，加快能源结构调整优化。微观层面，一是上市公司陆续披露2025年报和分红方案，截至2026/4/3，已披露年报和业绩快报的上市公司为可比口径，全A非金融非地产25Q4累计净利润同比增长3.0%，钢铁、有色金属、电子、计算机、非银金融、电力设备行业盈利增速居前；
　　986家上市公司披露年报分红预案，银行、非银金融、石油石化、通信、电力设备、家用电器行业的分红规模居前。二是最新产业动态方面观察到飞天茅台零售价上调、电子行业的内存产品价格下跌。
　　综合而言，短期美伊冲突仍是影响全球资产定价的核心变量，目前局势仍存较多变数，不排除地面作战推动战事升级的可能性；国内宏观环境的边际变化有限，4月的核心变量在于通胀数据、上市公司财报和分红方案，短期预计权益市场波动仍然较大，资金或将继续围绕防御逻辑、业绩线索进行定价，红利板块、业绩坚实的科技方向预计相对占优。中长期维度，在全球政治经济格局剧烈变化的环境下，中国资产的安全性优势有望进一步凸显，结构上继续建议关注政策支持且景气有确定性的方向：一是受益于商品涨价和战略安全需求的周期板块（能源/化工等），二是产能周期低位、景气度有望受益于全球补库的先进制造（电力设备/机械设备等），三是行业景气上行且长期受益于自主可控逻辑的科技成长（AI算力/半导体/创新药等）。此外，关注具备防御和HALO双重属性的红利资产。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。