平安观点：
　　海外经济政策
　　1)美伊局势：特朗普上演“TACO”，但市场并未因此全面乐观，3月23日，特朗普在此前“48小时”威胁临近到期时突然改口，称美伊已进行对话，并推迟打击。伊朗随即否认接触，指向特朗普再次“TACO”。当前市场对美伊局势的定价分两个层次：1）特朗普有“TACO”的动力，油价上行、股债下跌、支持率恶化、党内分歧加深、军费压力和制度限制均在推动特朗普寻求“退出”。2）但美伊局势不只特朗普“说了算”，诉求差异、冲突持续、海峡关闭都是客观事实。本周美方向伊朗递交“15点计划”，伊朗回应“5个必须”，但双方诉求差异较大，尤其在核设施、导弹设施和霍尔木兹海峡方面。在谈判同时，美以伊军事行动持续，伊朗关闭霍尔木兹海峡。相较一周前，市场已不再单边交易冲突升级，而是望风而动、出现分歧。对应资产表现，有些在交易谈判和停火预期边际改善，有些在交易海峡持续封锁和长期风险上行。下一步，特朗普已将伊朗重新开放霍尔木兹海峡的“最后期限”延期10天至2026年4月6日（北京时间4月7日上午8点），标志着市场观望美伊局势进展的下一个节点。
　　2)经济政策：全球央行加息预期持续高企。1）美国：CME数据显示市场推迟下一次美联储降息预期至2027年12月，甚至出现2026年年末前加息约0.2次的预期。2）欧洲：消费者信心和工业生产指数大幅下行，欧央行全年加息预期2～3次。3）日本：2月CPI同环比回落，市场预期日央行2026年、2027年各加息1次的预期不变。
　　大类资产变化
　　截至3月27日当周，市场短暂“TACO”交易后分歧加深。3月23日特朗普“TACO”后原油、美元下跌、美股高开，但后半周逐步回吐当天波动。1）股票：周中反弹但难以站稳，区域行情分化。加拿大、欧洲股指收涨，亚洲市场持续承压，美股科技股因实际利率上行出现估值回调。2）债市：短端持平回落，长端利率走高，实际利率上行。周中美债收益率回落，但随后反弹，短端定价美联储加息预期有限，反弹幅度较小；长端定价风险抬高、实际利率上行。3）商品：油价下跌但后半周回升；实际利率升高压制黄金。工业金属价格小幅反弹。农产品价格分化，但化肥供应链中断正在形成上行压力。4）汇率：美元在“TACO”失效后重新走强，大部分非美货币收跌。
　　风险提示：美伊冲突超预期升级，美国通胀上行风险超预期，全球经济下行风险超预期，全球金融市场波动超预期等。