影视：头部效应凸显，行业修复与节后回落并存
　　据灯塔专业版，2026年3月全国电影票房21.21亿元（含服务费），同比上涨10.18%，环比下降72.78%。影片具体表现方面，《飞驰人生3》单月票房达7.14亿，月票房占比达33.7%，为当月票房冠军。3月上映影片数36部，影片数同比下降7.69%，环比上涨63.64%。截至2026年4月1日，预计4月共将上映33部新片。
　　游戏：长青+春节档延续景气，版号常态化修复
　　2026年2月，国内游戏市场实际销售收入332.31亿元，同比增长18.96%，环比增长2.35%。从细分市场来看：2026年2月，国内移动游戏市场实销收入227.29亿元，同比增长9.05%，环比增长0.48%。国内客户端游戏市场实销收入88.7亿元，同比大幅增长56.75%，环比增长7.7%。近期迎来新游密集上线期，《洛克王国：世界》上线后表现亮眼，《王者荣耀：世界》《异环》《三国：天下归心》即将上线，关注上线后表现。
　　营销：总量温和修复，投放分化突出
　　据CTR媒介智讯数据：2026年1-2月广告市场整体花费重回正增长区间，同比增长9.1%，较去年同期明显改善。从行业大类的广告花费变化看，投放增量主要集中在IT产品及办公自动化服务和邮电通讯两个高景气领域，分别呈现137.7%和115.2%的大幅度增长态势。在个人用品、食品领域保持较快的增长，分别上涨75.1%和21.1%；在饮料、商业及服务类行业领域小幅增长，分别上涨8.4%和4.1%；而在酒精类饮品、娱乐及休闲、化妆品/浴室用品领域则呈现不同程度的下滑，分别为-12.2%，-39.9%和-49%。药品行业刊例投放基本保持稳定。
　　AI：应用落地加快，工作流重构与商业化筛选同步进行
　　B端层面，英伟达在GTC推出多款产品，面向Agent部署目标夯实算力支撑；阿里成立打通AI全链条的Alibaba Token Hub事业群，着手布局Agent赛道。C端方面，腾讯QClaw将Agent接入微信小程序，推动Agent进一步走向大众化分发。总体来看，伴随B端基建不断完善、C端渗透持续加深，AI正从单点应用走向全流程智能体，行业重心转向商业化落地，有望成为传媒行业新的增长曲线。
　　投资建议：我们认为，业绩驱动+AI赋能仍是传媒互联网行业增长的核心驱动力。建议关注AI投入不断增加、多重利好长期加持的港股互联网核心资产、AI赋能不断深化的AI应用及产业链相关相关子板块，以及优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块。建议关注：1）港股互联网：业务稳健增长且基本面稳固的腾讯控股、阿里巴巴-W，盈利水平持续改善的互联网视频平台哔哩哔哩-W，国内AI视频工具产品力领先的快手-W；2）AI应用及产业链相关：值得买（AI+电商）、蓝色光标（AI+营销）、昆仑万维（AI应用）；3）内容板块：芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等。
　　风险提示：AI技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。