偏权市场周度回顾：2026年第14周（3/30—4/3）地缘冲突与高油价扰动持续，全球风险资产仍处于调整阶段。美联储释放暂缓加息、推进缩表的政策信号，叠加美伊局势态度反复的背景下，A股权益市场震荡走弱，转债跟跌。当周主要宽基股指普跌，创业板指领跌4.44%。上证综指环比收跌0.86%至3880.1点，中证转债环比跌1.58%至491.1点。行业正股跌多涨少，通信、医药领涨；计算机、油化转债领涨。风格方面，当周大盘/价值股票、低价/大盘/高资质转债占优，SW大、小盘股指分别跌1.6%、2.7%，国证成长、价值指数分别跌0.6%、2.7%，转债指数相对跌幅较低的为低价（-0.47%）、大盘（-0.64%）、AAA（-0.32%）。转债平价中位数环比-3.7元至95.76元，快速回落至近一年中低位；估值整体维持在近一年前25%、低平价溢价率压缩显著。股票成交活跃度继续回落但仍处近一年中上、转债成交回落至近一年中下。截至4/2，转债ETF规模当周净流出18.42亿至711.1亿。当周公告强赎的转债共4支、合计规模65.72亿元，环比前一周增加52.76亿元。
　　转债市场周观点：当前流动性预期主导全球风险资产定价，地缘冲突升级进一步强化境内外市场共振。2月美伊局势紧张以来，全球风险资产深度共振，此前相对独立的A股与美股相关性显著抬升，内外盘进入高度联动阶段。在美联储持续表态暂不加息、推进缩表背景下，美国股债同涨同跌。美股周内超预期回升虽短期内带动亚太市场弱修复，但外部扰动仍难测，原油中枢未有效回落，战局与通胀压力悬而未决、叠加全球资产高度联动、风险传导加速，短期偏权资产整体或仍以避险观望、控制仓位为上策。外部风浪未平、风偏整体低迷，叠加年报窗口期，当前盈利预期整体偏乐观，基本面利空或大于利多。企业盈利预期差维度，转债市场还存在哪些结构性机会？我们定义实际披露年报利润较一致盈利预测值更高为“低估”、反之为“高估”。以当前披露进度看，纺服、建筑装饰、公用、非银、煤炭等行业或存在业绩预期差修复空间，包括，利润低估个股占比在2-3成；环保、医药、有色、交运、TMT等板块低估标的在1-2成。技术面视角下，全市场转债指数5日均线连续拐头向下但结构分化，避险风格与通胀相关行业当前站稳5日/10日均线。
　　后市观点：1）短期：市场对利空敏感度显著提升、抛压未消，控制仓位、避险为宜。地缘冲突中美国态度反复、全球流动性预期高度敏感，叠加外部权益资产波动传导，年报季业绩扰动、固收+产品赎回等因素共振，市场风险消化仍在进行，叠加技术面暂未观测到5日线上穿10日线的金叉信号，修复动能偏弱，短期转债市场仍以结构性机会为主。2）中期：若流动性、地缘等利空因素持续发酵，调整或将以时间换空间；若风险偏好维持中性偏乐观，权益慢牛、长牛的中长期逻辑未发生根本改变。后续需持续跟踪海内外政策与地缘动向、固收+产品申赎及外部权益资产表现等核心变量，耐心等待市场拐点显现后择机入场。3）风格：大盘、低价转债仍具备避险配置价值，适配当前震荡调整的防御需求；风偏较高的投资者可关注部分高价低溢价品种的强赎博弈机会。4）行业：结合企业盈利预期差与技术面信号交叉验证，在无超额外生扰动、回归基本面定价的阶段，建议重点关注纺服、医药、交运等行业标的，以及其他业绩超预期、具备安全边际的个券修复机会。
　　风险提示
　　1.国内经济修复不及预期风险
　　2.海内外政策超预期风险
　　3.转债估值压缩风险
　　4.正股股价超预期波动风险
　　5.样本统计不完全风险