快递涨价空中加“油”，板块业绩有望上修
　　监管定调“反内卷”，燃油上涨驱动再提价。近期，四部门联合印发指导文件，保障快递员劳动权益，推动区域快递价格加快修复。3月23日起，通达系上调贵州快递价格；四川、云南等地也跟随涨价，首重（1kg内）的快递产品单票价格上涨约1毛。同时，受美伊冲突影响，国际原油价格飙升，快递公司为应对油价上涨，拟于4月1日起，征收燃油附加费。
　　燃油成本涨幅有限，末端涨价有望超额覆盖。在我国发改委临时调控下，成品油涨价相对有限，年初以来国内柴油价格累计上涨1.91元/升，累计涨幅约31%。以中通快递为例，2025年单票运输成本为0.36元，燃油成本占比约20%-30%。若总部燃油附加费每票加收0.05元，将撬动前端更高涨幅，可超额覆盖油价压力。伴随燃油附加费加收地区扩散，总部盈利有望增厚，弹性可期。
　　行业淡季逆势推涨，切勿低估“反内卷”决心。在当下宏观和地缘政治波动较大的背景下，快递板块是为数不多基本面确定、估值性价比颇高的内需板块。反内卷+燃油附加费+灵活就业权益保障，将持续推动电商快递价格上行，盈利弹性可期，关注25Q4和26Q1业绩验证窗口期。重点推荐弹性显著的圆通速递、申通快递，看好份额与盈利双升龙头中通快递；极兔速递中国区盈利提升也值得期待，东南亚市场（泰国等）也开启涨价对冲燃油成本上升。
　　涨价与集中度提升并行，龙头企业的红利时刻。当前头部快递企业正处于罕见的“盈利与份额双升”红利期。跳出快递板块来看，传统“反内卷”阶段往往伴随行业集中度回落，即便头部企业斥资竞争，市占率也未必一定提升。然而，电商快递产业链在邮政局与税务总局的双边强监管下，龙头公司在提价的同时，市场份额实现“被动提升”。大部分的行业，α对企业很重要，但β同样可遇不可求，积极把握龙头企业的红利时刻。
　　物流数据：燃油上涨驱动运价上行，快递业务量稳步增长
　　燃油上涨驱动运价上行：3月24日-3月30日，香港/上海浦东/伦敦希思罗/新加坡航空货运价格指数环比上周+7.6%/+11.6%/+5.7%/-19.6%,同比分别+7.4%/+16.9%/+31.0%/-4.6%，受美伊冲突影响，中东地区部分航线被迫绕飞或者线路调整，叠加航空燃油价格快速攀升，航空货运航司陆续上调燃油附加费，驱动空运运价上行。3月20日-3月27日，东航物流/南航物流/国货航飞机小时利用率分别为15.2/15/14小时，同比分别+0.7/-1.2/+1.5小时。
　　快递业务量平稳增长：3月23日-3月29日，邮政快递揽收量39.0亿件，同比增长2.0%，2026年累计同比增速为+5.2%。
　　风险提示
　　1、宏观需求增长不及预期；
　　2、快递价格竞争超预期；
　　3、人工及油价成本大幅上行；
　　4、海外政策风险。