地缘冲突冲击亚欧航线，航空货运景气上行
　　地缘冲突致中东空运受阻，中转能力下滑推升运价上涨。近期受美伊冲突及大面积空域关闭影响，中东航空枢纽功能遭遇系统性受阻。多哈、迪拜两大核心节点航班量大幅缩减，区域内20大机场起降架次跌幅约6成，迫使亚欧航路大规模改道，供给端陷入极端紧张：1）中东航司运营受挫：IATA数据显示，2025年12月中东航司占全球货运份额约13.2%。目前，全球第二大货运航司卡塔尔航空运营严重受限，多哈往返航线持续停航；阿提哈德与阿联酋航空恢复缓慢，区域性供给发生断崖式收缩。2）欧洲航司被迫北移：多数欧洲航司已暂停中东目的地航线，被迫转向“北方走廊”（经哈萨克斯坦及高加索地区绕行）。绕飞带来的航程增加与周转效率下降，正成为驱动全球运价加速上行的核心推力。截至3月8日，中欧及中东至欧洲运价分别环比上涨13.7%与53.7%，极度依赖中东枢纽的东南亚-欧洲航线运价环比激增51.1%。
　　中国航司航线红利凸显，全球份额有望提升。俄乌冲突后，欧美航司因避开俄罗斯空域需绕行中东走廊，而中国航司凭借直飞俄罗斯空域的航权，具备显著的成本与效率优势。随着中东局势加剧，中国物流商凭借航线优势，有望加速扩张市场份额。
　　空运需求刚性，燃油成本顺价机制畅通。航空货运主要承载高端制造及消费电子类产品，此类货主对时效要求极高，对运价波动的敏感度相对较低，具有极强的溢价承受力。同时，行业燃油成本占比约15%，由于货运合同普遍挂钩燃油附加费，油价波动可有效向下游传导。根据IATA与Aviation Week Network预测，2026年全球空运货运量与宽体机数量同比增速均为2.4%，供需维持紧平衡。需求端，AI设备出货量激增及美加墨世界杯效应正催生新增量。供给端，中东空域关闭强化了运力稀缺性，欧洲市场的价格热度有望通过航网逐步传导至中国，推动国内空运价格稳步中枢上行。
　　全球宽体货机供需紧张，空运运价有望上行。在供应链“乱纪元”背景下，空运作为高端货物贸易咽喉的价值凸显，空运供需错配有望加剧，关注未来空运价格走势，空运或成为交运最受益品种之一。看好航空货运龙头东航物流及综合物流商顺丰控股，空运量价有望齐升。同时，建议关注货代龙头中国外运（A&H股）、华贸物流等，有望受益于空运运价上行。
　　物流数据：欧线空运价格大涨，快递业务量平稳增长
　　伦敦、新加坡空运价格大涨：3月3日-3月9日，香港/上海浦东/伦敦希思罗/新加坡航空货运价格指数环比上周+8.7%/-9.7%/+8.8%/+47.6%,同比分别-1.3%/+0.2%/+41.6%/+23.1%，受美伊冲突影响，中东空运运力收紧推动欧洲、东南亚市场运价大幅上涨。2月28日-3月6日，东航物流/南航物流/国货航飞机小时利用率分别为12.4/14.0/12.1小时，同比分别-2.3/-0.6/+0.8小时。
　　快递业务量增速改善：3月2日-3月8日，邮政快递揽收量39.23亿件，同比增长1.0%，2026年累计同比增速为+5.8%。
　　风险提示
　　1、宏观需求增长不及预期；2、快递价格竞争超预期；
　　3、人工及油价成本大幅上行；4、海外政策风险。