核心观点
　　1）即配加速京东物流营收高增，出海驱动供应链增长。3月5日京东物流公布2025年财报。全年公司总收入2171.47亿元，同比增长18.8%；归属于公司所有者的利润66.47亿元，同比增长7.2%。2025年经调整净利为77.1亿元，较上年同期下降2.6%；经调整EBITDA为206.03亿元，较上年同期的203.43亿元增长1.3%。
　　2）中通数科正式获得香港海关颁发的金钱服务经营者牌照（简称“MSO牌照”）。作为广西首家完成“跨境人民币支付”备案的法人支付机构，此次获批MSO牌照，标志着中通支付在跨境支付领域的合规布局迈出关键一步，正式具备覆盖全链路的跨境资金结算资质。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（3月2日-3月6日）交运板块整体上涨，其中物流综合板块下跌1.90%，其中快递板块跌幅1.56%。
　　快递：京东物流财报后大涨，中通支付获香港MSO经营牌照
　　即配加速京东物流营收高增，出海驱动供应链增长。3月5日京东物流公布2025年财报。全年公司总收入2171.47亿元，同比增长18.8%；归属于公司所有者的利润66.47亿元，同比增长7.2%。2025年经调整净利为77.1亿元，较上年同期下降2.6%；经调整EBITDA为206.03亿元，较上年同期的203.43亿元增长1.3%；经调整EBITDA率为9.5%，较去年下降1.6个百分点。
　　中通支付获香港MSO经营牌照。近日，中通支付成员企业中通数科（香港）有限公司正式获得香港海关颁发的金钱服务经营者牌照（Money Service Operator Licence，简称“MSO牌照”）。作为广西首家完成“跨境人民币支付”备案的法人支付机构，此次获批MSO牌照，标志着中通支付在跨境支付领域的合规布局迈出关键一步，正式具备覆盖全链路的跨境资金结算资质。
　　中东多国跨境快递业务暂停。据南方日报，受中东地区紧张局势的影响，连日来，多个中东国家宣布关闭领空，中东多国机场停航、国际航班大面积绕飞，快递物流业务也陷入停滞。顺丰国际、联邦快递（FedEx）、UPS、DHL纷纷公告称，其在中东多国的国际快递业务暂停/中断或运输时效延长。
　　风险分析
　　电商快递需求增长低于预期
　　快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动频出，带动快递行业件量增速表现优异，后续电商平台营销费用存在不及预期风险，带来电商快递需求增长低于预期。
　　快递行业价格战愈演愈烈
　　当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，快递行业整体产能利用率不足时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。
　　劳务用工成本提升超出预期
　　快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收入相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期的可能。