摘要：
　　【行情复盘】
　　2026年3月COMEX黄金2606合约大跌11%，收报4699.6美元/盎司，现货黄金在3月累计下跌约612.40美元，跌幅达11.6%，创下自2013年6月以来最大单月跌幅；3月COMEX白银2605合约大跌19.24%，收报75.345美元/盎司。
　　【操作建议】
　　美伊开战后市场的交易逻辑从“避险买金”转向“高油价—高通胀—高利率”的链条，而黄金在这个逻辑里反而处于弱势位置。上周黄金创下自1983年以来最大单周跌幅。自战争爆发以来，金价累计跌幅已超过17%。自美伊开战后贵金属价格不涨反跌，核心原因是原油价格飙升重新点燃市场对全球通胀上行的担忧，预计各国央行将采取更加谨慎的货币政策立场。最近美联储会议和欧洲央行会议表态，也确如市场此前的鹰派预期。根据CMEFedWatch工具，市场当前已不再充分计入今年进一步降息，目前市场预计到2026年底降息25个基点的概率已低于10%。在更明确的地缘政治方向出现之前，黄金很可能继续受制于消息面驱动的波动，任何一项外交表态都可能引发价格剧烈反转。对金融市场而言，最核心的变量仍然是能源价格如何变化。如果油价出现显著回调，美元可能遭遇较大抛压，从而为金价企稳反弹打开空间。反之，若油价继续上涨，并进一步强化市场对通胀失控及主要央行采取更强硬应对措施的预期，那么黄金恐怕仍难摆脱空头压力。虽然金价本周出现反弹，但整体市场仍未完全形成一致性方向判断。目前黄金市场仍处于“等待和观察”模式，投资者希望先确认中东局势究竟会被控制，还是进一步恶化到足以真正重新激发避险需求的程度。