事件：公司发布25年业绩报告，公司25年营收19.4亿元，同比+17.7%。其中，Q4收入7.5亿元，同/环比分别+46.1%/+84.4%，Q4实现归母净利润1.06亿元，实现单季度盈利。
　　ADAS新定点获取有望重回增长轨道，机器人产品显著放量。分业务来看，ADAS领域：Q4激光雷达收入3.6亿元，同/环比分别-9.0%/+47.5%，出货23.8万颗，ASP1514元。公司获取长城、某造车新势力、成长最快的性价比新势力等多家新客户定点，配合现有大客户放量，ADAS收入有望重回增长轨道。泛机器人领域：Q4激光雷达收入3.5亿元，同/环比分别+427.5%/+143.4%，出货22.1万颗，ASP1567元。2025年公司以30.3万台的机器人领域激光雷达产品销量登顶行业第一，近期新获某头部清洁机器人品牌在割草机器人的独家定点，将于年内开启交付；并与萝卜、滴滴、文远、小马等超90%行业头部L4公司建立合作，泛机器人产品有望持续放量。
　　ADAS毛利率提升，期间费用率摊薄效应显著。毛利率端，25Q4公司综合毛利率28.5%，同/环比分别+6.3pct/+4.5pct。其中：ADAS毛利率22.0%，同/环比分别+5.7pct/+3.9pct，毛利率提升主要受益自研芯片降本及规模效应；泛机器人毛利率37.3%，同/环比分别-6.9pct/+0.1pct，环比保持稳定。费用率端：25Q4期间费用率为29.2%，同/环比分别-25.8pct/-30.1pct，规模效应明显，其中，研发/管理/销售费用率分别为21.1%/5.6%/4.8%。
　　全栈自研数字化芯片架构夯实产品矩阵，具身智能“手+眼”方案放量可期。泛机器人端，基于自研SPAD-SoC与2DVCSEL数字化芯片架构，公司先后发布EM系列等全系列数字化激光雷达产品，覆盖从低线数到高线数、从车载到机器人不同形态需求的产品组合。具身智能端，公司推出“机器人之眼”Active Camera系列及多自由度灵巧手等创新产品，并于2025年底落地首个具身智能解决方案，增量零部件放量可期。
　　盈利预测：公司车载业务回归增长轨道，泛机器人领域加速放量，后续增量零部件AC与灵巧手等产品逐步落地，车载&机器人业务齐发力助力公司规模增长。我们预测公司2026-2028年营收为33.9/46.9/56.6亿元，同比分别+75%/+38%/+21%；归母净利润为1.0/3.8/4.9亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：智能化渗透不及预期；机器人应用不及预期；行业竞争加剧等。