事件：公司发布2025年度业绩，2025年公司实现收入16.3亿美元，同比-8.2%；经调整净利润0.78亿美元，同比-42.2%；毛利率32.9%，同比1.8pct；经营活动现金净额2.3亿美元，同比+36.8%。
　　业绩表现短期受到关税扰动。2025年公司收入阶段性承压，主要系关税不确定性背景下，客户采取更审慎的采购策略，分产品看，2025年OPE收入同比+0.1%，电动工具收入同比-18.3%；分地区看，2025年北美市场收入同比-11.5%，欧洲同比+0.9%，中国同比-3.8%，其他地区同比+6.8%。毛利率小幅下滑，主要系关税推高销售成本，产能外迁过程中产能下降导致固定成本分摊增加。
　　EGO表现依旧优于行业平均水平。2025年EGO品牌收入录得单位数增长，北美终端销售实现双位数增长。截至2025年末，EGO平台已提供超过110个工具，SKU数量持续增长，进一步巩固了全球最大单一电池OPE平台的地位，且多个产品类别在北美锂电OPE产品中市场份额排名第一。多元化渠道拓展取得积极进展，其中与John Deere的战略合作取得实质进展，联合推出首款电动割草机，在全球最大电商平台OPE品牌中EGO亦蝉联第一。
　　盈利预测与评级：关税不确定性的背景下，公司经营仍彰显一定韧性。短期看，25Q4以来市场状况已有所改善，订单量及出货量均有所回升；中长期维度，锂电渗透率提升背景下，我们看好公司持续拓展销售网络，凭借优秀产品力实现产品矩阵扩张，预计2026-2028年归母净利润分别为1.1、1.3、1.5亿美元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国际贸易政策不确定性，汇率大幅波动，海外需求不及预期，渠道拓展不及预期，海运费大幅波动等。