公司公布2025年财报：2025年总营业收入1427.76亿元、税前利润为204.72亿元、净利润186.17亿元，分别同比增长12.51%、32.13%、21.4%，整体运行平稳。从历史数据表现来看，公司收入端稳健增长；自2023年扭亏后，归属普通股东净利润也在持续增长。
　　平台的运营能力以数字化指标呈现如下：每位日活跃用户平均线上营销收入的同比增速、环比增速分别为12.65%、19.88%；电商交易总额的同比增速、环比增速分别为12.93%、35.52%；直播平均月付费用户数的同比增速、环比增速分别为-21.79%、3.15%。
　　考虑到2023年刚扭亏，公司的净利率、roe(平均)仍处于宽幅波动区间中，但整体在优化、改善；公司毛利率稳步提升，由2017、2018年的30%左右，提升至2024、2025年的55%左右。
　　截至2025年底，公司的平台基本盘仍在稳步向上推进：平均日活跃用户4.1亿（24年3.99亿）、平均月活跃用户7.25亿（24年同期7.1亿）、每位日活跃用户平均线上营销服务收入198.6元（24年同期181.3元）、电商GMV 1.6万亿元（24年同期1.39万亿元）。
　　公司在AI发展趋势中，思路清晰：AI业务（可灵）与AI赋能（快手平台的内容生成、内容推荐，营销、电商、直播等变现业务）。公司坚持深耕AI战略，这体现在可灵AI的强势出圈与发展势头；AI应用后续持续在快手内容和商业生态中扩展，将驱动核心业务的高质量增长，开拓商业化机遇；这是后续关注公司业务发展中最重要的逻辑线。
　　盈利预测：我们预测FY2026-2028年公司营业收入分别为1482/1580/1681亿元，分别同比+3.82/+6.61/+6.35%，同期归母净利润分别为147/168/181亿元，分别同比-21.05%/+14.58%/+7.57%，对应PE分别为12/10/10倍。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：AI视频生成赛道竞争加剧、商业化变现效果低于预期、视频媒体行业的政策监管风险