市场策略三月已尽，“先抑后扬”；四月将至，“慢牛蓄力”
　　三月已收官，行情走势受地缘影响大幅波动，“先抑后扬”走势清晰呈现。中期维度来看，无需过度悲观，内稳外乱环境下利好风险评价下行的中国资产。“横盘震荡，略微走强”依然是主基调，慢牛格局未改。短期维度看，尽管地缘冲突出现阶段性缓和信号，但后续演化仍存较大变数。这将压制市场风险偏好和指数高度。在中国特色稳市机制下，指数下行有底越来越成为共识。因此，展望四月，我们认为“慢牛蓄力”将是主旋律，可逢低把握布局时机。
　　相关ETF:中证500ETF(561350/510500/510590)、
　　现金流类ETF(159235/159399/159225/159233)
　　风格策略周期向制造过渡，新能源引领制造行情
　　地缘冲突强化能源自主重要性，中盘蓝筹风格不仅不会削弱，反而将从单纯的周期涨价逻辑，向更广义的“安全”与“自主”方向扩散。当前周期板块随着市场预期逐渐充分，上行空间已收敛，农业、煤炭、稀有金属、交运等细分领域仍存投资机会。下阶段积极关注制造板块的投资机会。在全球能源安全诉求空前凸显的背景下，中国具备全球竞争优势的光伏等新能源行业有望成为制造板块的核心主线。
　　相关ETF：畜牧养殖类ETF(516760/159865/159867)、
　　光伏ETF(516880/516290/159864/159863)
　　行业策略光伏：能源自主可控背景下，估值修复可期
　　地缘冲突下能源自主可控重要性愈发突显，新能源发电不仅是低碳能源，更是对外依存度基本为零的自主可控能源。AI时代下全球能源消费仍将维持增长态势，加速发展新能源将成为各化石能源进口国（中国、欧洲各国等）的必然选择。我们认为地缘冲突将成为全球新能源装机新一轮增长的催化剂，尚处低位的新能源发电领域有望迎来布局良机。截至2025年6月30日，公募基金对光伏产业的持仓占比仅为1.16%，相较于2022年中报披露的5.69%具有很大的上升空间。光伏板块整体“欠配”，边际预期改善有望带来估值修复。
　　相关标的：福斯特(603806，未评级)、海优新材(688680，未评级)
　　相关ETF：光伏ETF（516880/516290/159864/159863）
　　主题策略国防军工：核心环节攻坚加快，国产大飞机规模化提速
　　受发动机等核心瓶颈环节制约和地缘扰动，全球航空制造OEM产能紧张加剧，飞机紧缺问题未来5~8年或将一直存在。我国在《2026工作报告》新增“航空”表述，定位升级为“新兴支柱产业”，且在《十五五草案》中提出要推进C919飞机产能提升和供应链建设，反映国家对大飞机的重视程度超预期，“十五五”大飞机的任务重心将转入“规模化放量”和“系列化发展”。当前市场对顶层加快供应链建设和加速发动机等核心环节攻坚的决心认知不足，我们认为以商用发动机为代表的核心攻坚将加快，一旦取得重要里程碑式突破，会带来大飞机交付速度在预期层面的明显变化。我们重点看好发动机、机载系统两大核心环节。
　　相关标的：中航机载(600372，增持)、江航装备(688586，未评级)、航发动力(600893，未评级)、航发控制(000738，未评级)
　　相关ETF：航空航天ETF（159208/159227/159241）
　　风险提示：全球地缘的不确定性、宏观经济波动导致投资不及预期、政策实施力度不及预期等风险