2026年一季度，尿素价格延续总体震荡上行的趋势。供给方面，煤头尿素利润尚可，气头尿素虽利润较差，但受前一年出口额度倾斜，短期内生产并未受明显影响，尿素开工率持续提升至约90%，产能陆续投放中，一季度产量同比+8.2%。需求方面，尿素的农业需求维持刚性增长；工业方面的脲醛树脂和三聚氰胺国内需求则受中东局势驱动出口预期影响，出现明显增长；出口方面，当前春耕保供前提下，未有新的额度批复。
　　展望2026年：
　　供给方面，2026年将按计划净新增产能近362万吨，产能的增幅到达3.8%以上；开工率或继续维持高位，产量增幅或达到4.9%，若现货价格继续下行，则有可能导致开工率负反馈，年内产量增幅或降低至2.5-3.0%。
　　农业需求稳步提升，国家发布政策要求退（经济）林还耕，禁止撂荒，增加边疆地区开荒面积，环保需求提升较快，2026年预计农业及其他需求增幅为3.5%；复合肥需求则有可能受出口预期影响增加6.9%。
　　国内工业需求或依旧偏弱，在国际家具市场价格预期上涨的情况，板材和家具的出口需求或继续走强，预计三聚氰胺和脲醛树脂全年需求或增长1.3-1.8%。
　　尿素出口放松，但出口数量和出口额度仍然受限，2026年后续出口配额政策或将持续，出口政策放宽的可能性较大，构成尿素价格阶段性偏强的主要因素。
　　综合来看，国内国外尿素价格悬殊，面对当前较低的尿素现货价格，2026年出口配额政策或将持续，况且其他肥料及家具板材出口的需求大幅增长变相带动尿素替代需求。当前尿素已是产业链上的估值洼地，即使尿素直接出口严格受限，其他产品的出口需求大幅增加或将变相带动尿素需求。
　　风险提示：出口政策再度变化；国际能源供需形势大幅转向。