弘业能化周报——聚乙烯(PE)
　　价格：本周国内聚乙烯现货价格整体上涨，周度波动幅度274-408元/吨。本周消息面频繁切换致盘面剧烈波动，中东局势未实质缓和下走势偏强。短期供应收缩叠加成本支撑，聚乙烯价格高位震荡。具体来看，HDPE薄膜报9186元/吨，较上周涨367元/吨；LDPE薄膜10984元/吨，上涨330元/吨；LLDPE薄膜9070元/吨，上涨316元/吨。
　　供应：本周聚乙烯生产企业产能利用率76.24%，较上周期减少了3.83%。国内聚乙烯供应量有所减少，产量63.23万吨，环比减少3.17万吨。主要受部分装置检修及地缘政治影响下的原料供应收紧带动。本期，新增茂名石化、惠州埃克森、塔里木石化等装置检修，以及部分装置存在降负荷情况，同时进口量减少。下期预测市场供应因广东石化、茂名石化、塔里木石化等装置计划重启，新增扬子石化计划检修装置，整体产量预期增加。
　　下游需求：本期聚乙烯下游各行业整体开工率39.75%，较上周提升2.16%，需求呈边际改善态势，但整体仍处低位。PE包装膜样本企业开工环比提升1.7%，受益于天气转暖，民用日化包装需求增加，零散新单带动企业开工动力增强，但工业包装出货受阻，开工提升有限。农膜开工率较前期提升3.4%，主要依靠西北、西南地区招标订单及企业保利润提负带动，棚膜处于淡季、地膜需求放缓。尽管下游开工率有所提升，但需求端仍存在明显制约。因前期塑料价格快速上涨，下游企业对高价原料接受度有限，采购意愿谨慎，多以按需补库为主，难以形成持续性的需求支撑。从下游订单来看，包装行业需求小幅提升3%，但家电行业需求下降2%，整体需求分化明显，未能形成有效拉动。
　　利好：1.地缘政治支撑成本：中东地缘政治冲突尚未有缓和迹象，美伊对峙升级导致国际原油价格大幅上涨，系统性推升油制化工品成本曲线。2.供应收缩预期：国内部分PE装置检修，叠加中东油田减产、进口受阻导致的供应缩量，市场对供应紧张的预期持续存在，支撑期货价格。3.下游边际改善：本周下游各行业开工率均有不同程度提升，需求端边际改善，叠加盘面回落过程中下游补库意愿上升，现货成交情况有所转好，对价格形成一定支撑。
　　利空：1.宏观情绪扰动：美债收益率大幅上涨，全球风险偏好继续降温，市场对美伊和谈仍存质疑，地缘消息多空博弈交织，导致塑料期货波动加剧，前期涨幅出现部分回吐。2.现货需求疲软：尽管下游开工率有所提升，但高价原料抑制下游采购意愿，现货成交持续偏弱，现货跟涨乏力。3.库存压力仍存：整体库存水平处于中等偏高位置，LLDPE库存尚未出现明显去库，叠加再生料替代效应显现，库存去化压力依然存在。
　　后市展望：本周塑料期货市场震荡加剧，核心矛盾集中在“地缘政治带来的成本支撑”与“现货需求疲软、库存压力”的博弈。短期中东地缘局势不确定性依然较高，美伊对峙尚未缓解，原油价格仍有支撑，叠加国内供应缩量预计持续至4月，塑料期货短期难以回落至事件发生前水平，预计维持震荡偏强走势，但波动幅度仍会较大。若中东地缘局势缓和或霍尔木兹海峡通航有所放开，前期风险溢价将逐步回吐。需求端方面，随着下游行业逐步进入旺季，预计开工率将持续提升，但需关注高价原料对需求的抑制作用，整体需求改善空间有限。