核心要点
　　上周，全球金融市场在地缘政治风险升级的冲击下剧烈震荡。中东局势持续紧张，自上周美以空袭伊朗能源基础设施后，市场预期冲突在短期内解决的概率明显下降，在5月31日之前停火的概率已经降至50%。地缘风险的重新定价，成为驱动近期大类资产波动的核心变量。
　　短期内预计美股仍将继续调整，当前投资者风险偏好指标和情绪指标均处于相对高位。但从基本面视角看，盈利预期仍构成关键支撑。目前美股EPS增速仍在上调，在2026年的盈利预期保持强劲的背景下，地缘冲突对权益市场带来的调整更多地是进场时机，而非趋势性反转。
　　上周美联储召开议息会议，尽管政策利率如期按兵不动，但鲍威尔主席在新闻发布会上释放了比市场预期更鹰派的信号。他对2月就业数据的负面解读更谨慎，强调若通胀未见进展则不会降息。点阵图维持今年仅降息一次的预测，市场迅速下调降息预期，当前国债利率期货定价显示，市场已基本计入2026年全年利率维持高位不变的情景。
　　我们认为，市场对降息路径的定价可能已过于悲观。历史经验表明，美国经济数据和就业数据倾向于在二季度低于预期，再加上高油价对居民消费的影响，预计今年下半年仍将有机会降息。依据上述判断，我们建议关注短端美债的配置机会。
　　风险提示：
　　地缘冲突风险超预期升级，推动油价进一步上行，加剧全球滞胀风险；美国经济韧性超预期，推迟甚至取消降息路径。