投资要点
　　本周A股整体受海外因素冲击下行。本周主要股指普跌，权重指数表现较好，中证A50下跌0.90%跌幅最小，科创50下跌4.95%表现最差，偏向中小盘的中证500和中证1000也表现较差，分别下跌3.44%和3.64%。风格方面，仅有稳定风格上涨1.91%获得正收益，成长风格下跌3.58%表现最差。市值风格方面，大盘优于中盘优于小盘，大市值风格在下跌过程中抗跌的惯例依然成立。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合跌幅相近，宁组合整周下跌2.83%，茅指数下跌2.19%。
　　行业层面，能源一枝独秀，TMT深度调整。本周申万一级行业中石油石化（8.06%）、煤炭（3.79%）、公用事业（3.42%）、农林牧渔（2.12%）和银行（1.64%）涨幅居前，而传媒（-6.97%）、有色金属（-5.47%）、计算机（-5.29%）、电子（-5.07%）和建筑材料（-4.32%）表现较差。本周A股在行业层面主要反应美以攻击伊朗之后的地缘政治风险和随之而起的强美元逻辑。
　　展望后市，内外交易节奏错位，以定力应波动。
　　在美国和以色列对伊朗动武后，全球范围内的流动性正面临着一场关于美国霸权的服从性测试。当前存在一条隐藏的流动性叙事逻辑，特朗普通过制造国际紧张局势，增加非美资产的持有风险，沃什提供“避风港”，通过缩表和重塑信用，确保美元是“最硬”的货币。当世界越乱、美元越稀缺时，全球资本由于恐惧而不得不流回美国。这确保了在不印钱的情况下，依然有人承接2026财年的巨额赤字。如果认同美国霸权，黄金具有避险属性但流动性差，当美元回归“硬通货”属性时，黄金原来的”美元滥发“定价将快速萎缩。私人信贷释放支撑经济和强美元，和以往降息释放全球美元流动性不同，将会导致美元虹吸回美国，美股科技龙头成为全球资本的避风港，同时美债信用也在政府恢复财政纪律后重塑。如果不认同美国霸权，那么黄金是唯一的安全品，非美资金将有更强的动力抛弃美元。离岸美元市场因霸权松动而出现“挤兑”，引发全球去杠杆风暴。
　　国内方面，作为“十五五”开局之年的重磅会议，其为未来五年的中国经济与资本市场发展擘画了清晰蓝图。在总量目标符合预期的总基调下，调结构依然是2026年国内宏观层面的主要任务，因此国内的宏观叙事逻辑将更加注重资源分配的方向。
　　配置方面，进退皆有据，重趋势轻节奏。在内外均有事件驱动的背景下，市场短期内的波动是在所难免的，但站在布局十五五的角度现在又是一个长投资周期的起点，因此进退皆是选择。如果选择回避波动，以银行为代表的纯红利当前又进入了性价比区域有配置价值；如果选择布局长期逻辑，可以考虑：①关注“投资于人”导向下的内需机会，具备“初步改善”属性的消费升级（如零食、软饮、美护）、地方政府为财税改革而打造的旅游与商百场景；②“反内卷”逻辑下有望受益于利润率改善的电力设备、基础化工等方向
　　风险提示：
　　经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。