核心观点
　　内销方面，2026以来彩电、冰洗线下销量表现较好，部分小家电线上销额表现亮眼：受1Q2025高基数的影响，家电品类内销增长承压。分渠道看，1M-2M2026彩电、冰洗线下销量表现较好，空调销量整体承压。均价方面，1M-2M2026大部分品类均价有所下滑，彩电均价有所上升。小家电品类中，清洁电器受去年国补高基数影响明显，线上销额增速有所承压。
　　外销方面，2026年以来外销表现较好，4Q2025出口环比降速：过年较晚使年累出口增速较好，1Q2026拉通可能慢于1-2月。2025白电出口新兴市场表现较好，成熟地区有所承压。2025小家电出口欧洲地区表现较好，其余地区有所承压。
　　投资建议：从奥维数据看，1Q2026内销零售端由于去年国补高基数存在一定增长压力，但头部品牌增长表现好于行业，有一定的增长韧性；外销由于过年较晚使年累出口增速较好，1Q2026拉通可能慢于1-2月。综合看，在海外冲突导致油价上涨、市场担忧滞胀的背景下，股息收益、业绩确定性及抗风险能力成为行业主要矛盾，家电尤其是白电是具备防御属性的配置选择。在一定市值体量下，白电企业仍能维持5%以上股息率，属于稀缺资源。建议关注：【TCL电子】、【美的集团】、【格力电器】、【海尔智家】、【海信视像】、【科沃斯】、【石头科技】等。
　　风险提示：内需不及预期，出口订单低于预期，原材料价格影响，汇率波动造成的汇兑损失风险，宏观经济波动风险等。