核心观点
　　零售总额：2026年1-2月社零86079亿元，名义同比+2.8%，高于万得一致预期；除汽车以外的消费品零售额同比+3.7%。
　　1-2月限额以上商品与大盘持平、餐饮略微跑输。按消费类型分，1-2月份餐饮收入10264亿元，同比+4.8%，其中限额以上+4.7%；商品零售75815亿元，同比+2.5%，其中限额以上+2.5%。
　　必选品表现亮眼，系节日效应和错期影响，返乡人数增加推动必选品快速增长。1-2月粮油食品（累计同比+10.2%，下同）、饮料（同比+6.0%）、烟酒（同比+19.1%）、日用品（同比+6.6%）。
　　可选中纺织服装、通讯器材增速领跑。1-2月化妆品（同比+4.5%），金银珠宝（同比+13.0%），纺织服装（同比+10.4%），通讯器材（同比+17.8%）。纺织服装和通讯器材为节日期间消费热门品类，因此增速凸出；黄金珠宝主要受益于金价大幅上涨，实际销售由于高位金价呈现购买力较弱。
　　地产链相对平淡，汽车链持续疲弱。1-2月家电（同比+3.3%），家具（同比+8.8%）、装潢建材（同比-2.2%）；根据乘联会数据，1-2月乘用车零售累计257.8万辆，同比下降18.9%，2026年新能源车市场处于税收补贴调整的恢复期，部分消费者提前在2025年享受了政策红利，因此1-2月出现一定的透支效应。汽车消费端（同比-7.3%）；石油及制品（同比-9.7%）。
　　1-2月网上零售额增速+9.2%。1-2月网上零售额32546亿元，同比+9.2%。1~2月实物网上零售额20812亿元，同比+10.3%；实物商品网上零售额中，1~2月吃/穿/用类商品同比+20.7%/+18.0%/+4.7%。1~2月网上服务零售额11734亿元，同比+7.3%。
　　风险提示：宏观经济波动，消费者信心不足，行业竞争激烈等。