【申购建议】 
　　公司是聚焦铜质文创工艺品市场的中国领先文创品牌。公司主要产品包括（i）铜制文创产品（ii）塑胶人偶及玩具（iii）银质文创产品（iv）黄金文创产品，主要产品为【铜质文创产品】，2024年占总营收比为96.6%。公司主要通过线上直销和线下经销的方式销售产品，2024年线上销售占比为79.7%，线下销售占比为20.3%。根据弗若斯特沙利文，公司在中国铜质文创工艺品市场排名第一，2024年按收入计市占率约为35.0%。
　　中国文创工艺品市场稳步增长，过去6年CAGR为4.3%。根据弗若斯特沙利文，中国文创工艺品市场规模由2019年的2869亿元增加至2024年的3540亿元，预计市场规模将持续扩张，到2029年将增长至4647亿元，CAGR为5.6%（2024-2029E）。其中，铜质文创细分市场表现尤为出色，市场规模由2019年的11.1亿元增长至2024年的15.8亿元，预期到2029年将达到22.8亿元，CAGR为7.7%，增速领先于整体金属及其他材质细分领域。
　　公司收入维持稳定增长。公司2022-2024年及2025年前三季度分别实现营业收入5.03/5.06/5.71/4.48亿元，同比分别+0.6%/+12.8%/+11.3%（2025Q1-Q3增速）；实现净利润0.57/0.44/0.79/0.42亿元，同比-22.5%/+79.0%/-22.0%（2025Q1-Q3受上市开支影响同比下降）。公司2022-2024年及2025年前三季度毛利率分别为32.2%/32.4%/35.4%/34.3%，净利润率分别为11.3%/8.7%/13.8%/9.3%，2022-2024财年ROE分别为22.1%/14.3%/21.4%。公司通过自研IP（收入占比超90%）与高质价比策略构建核心壁垒。未来，公司将深化IP矩阵建设，优化全渠道生态，并加速国际市场布局。按发行价中位数计算，本次发行股份市值预计约为41.2亿港元，建议谨慎申购。