【申购建议】
　　公司是全球碳化硅(SiC)外延行业的领导者，主要从事用于制造碳化硅半导体器件的碳化硅外延芯片、组件的研发、量产及销售。公司的客户运用公司的碳化硅外延芯片制造功率器件，广泛应用于电动汽车、充电基建、可再生能源、储能系统等下游应用。根据灼识咨询的报告，自2023年来，按年销售片数计，公司是全球最大的碳化硅外延供货商，2024年的市场份额超过30%。
　　全球碳化硅功率半导体器件市场于2020年至2024年呈现显著增长，销售额由2020年的6亿美元增至2024年的26亿美元，年复合增长率为45.4%。预计到2029年，全球碳化硅功率半导体器件行业的销售额将达到136亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为39.9%。全球碳化硅功率半导体器件在全球功率半导体市场中的渗透率由2020年的1.3%增至2024年的4.9%，并预计到2029年将达到17.1%。碳化硅功率半导体器件广泛应用于电动汽车、充电基础设施、可再生能源、储能系统及新兴行业。
　　公司的收入于2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月分别达到人民币440.7百万元、人民币1,142.5百万元、人民币974.3百万元、人民币808.3百万元及人民币535.1百万元。同期净利润为人民币127.5百万元、人民币107.5百万元、人民币165.1百万元、人民币118.4百万元及人民币21.1百万元。2024年起，公司的财务表现因市场竞争压力导致销售价格下降，加上下游市场低迷导致需求减弱而受到不利影响。
　　碳化硅市场有长期发展空间。公司港股发行中间价为76.26港元/股，对应2024年PS 29.3倍，在行业内处于中间区域。综合考虑近期大盘因素，建议谨慎申购。