【事件】
　　公司公布2025年年度业绩，全年实现收入人民币31.61亿元，同比增长68.5%；实现公司拥有人应占溢利人民币13.55亿元，同比大幅增长135.5%。剔除递延税项影响后，公司拥有人应占溢利为人民币15.04亿元，同比增长162.0%。公司拟派发末期股息每股11.20港仙。
　　【点评观点】
　　量价齐升推动利润快速增长，优质现金流筑牢公司经营基本面
　　2025年公司整体毛利率达到74.3%，较去年同期大幅提升21.1个百分点，主要得益于金岭矿产销量增加及国际金价快速上涨，其中金岭矿实际销售金锭2,273.60千克及金精矿57,860.90吨（合计含金量2,929千克），为公司重要营收来源。公司拥有人应占溢利达人民币13.55亿元，同比大幅增长135.5%，但略低于此前公布的正面盈利预告，管理层表示主要系公司为实现2026年产能目标，2025年正在进行剥离工作，影响到了当期金矿产销量。现金方面，截至2025年年底公司现金及等价物10.25亿元，金岭矿前期投资已完全回收，负债规模大幅缩减，公司资金状况较为良好。
　　金岭金矿贡献主要营收，哇了格银铅矿稳步推进
　　作为核心资产，位于所罗门群岛的金岭矿成为公司最大利润来源：2025年贡献收入人民币24.41亿元，同比增加105.5%。毛利达人民币19.46亿元，同比增长194.4%。受惠于金价飙升及加工效率提升，该矿毛利率达到79.7%。经过探勘后，矿产资源量达1,297万盎司（403.4吨）黄金，增长79.7%。矿石储量达777.7万盎司（241.9吨）黄金，增加550.1%。
　　国内方面，位于江西的新庄矿为公司提供稳定现金流：2025年实现精矿产品收入人民币7.20亿元，同比增长12.6%，毛利率提升至55.9%。全年选矿总量达1,104,189吨。该矿于2025年上半年停产67天进行技改，改造后铜铁加工厂产能已达80万吨/年。另外，公司位于西藏的哇了格矿正在进行前期工作，2025年8月已获西藏昌都市自然资源局下发120万吨/年采选工程建设项目批覆。
　　紫金赋能助力公司金矿产能持续增长与降本增效
　　此前公司已与紫金工程签订合作协议，并且紫金矿业创始人陈景河先生于2026年2月正式担任首席顾问及战略发展委员会主任，将在技术与并购理念上给予深度指导。在紫金矿业赋能的背景下，金岭矿选厂规模计划在2026年底超过380万吨，并预计在2027年达到1,000万吨。在技术指标上，浮选回收率未来努力方向为82%-85%，堆浸回收率未来有望将超过65%。另外，得益于改变运输方式以及未来公司光伏水电顺利投产，公司预期2026年金岭矿单位成本将在2025年基础上再下降15%。
　　投资策略
　　整体来看，得益于国际黄金价格走高，公司2025年运行良好，资产负债表健康。虽然近期市场情绪受外部环境影响出现波动，但公司“千万吨扩产+有效降本+紫金赋能”的投资逻辑没有受损，反而因储量的大幅上调得到了强化。当前市场调整为公司长线投资提供了较好的安全边际，公司具备长期的关注价值，建议持续跟踪其2026年产能释放与降本增效的兑现节奏。