公司发布2025年半年度业绩：上半年实现营收约12.40亿元，同比+33.7%；实现归母净利润约6.01亿元，同比+136.3%；中期股息20.30港仙，折算现金分红比例约为33.4%。
　　核心产品产销量：上半年，江西宜丰新庄矿铜当量销量约4207吨，同比-9.8%，销量下降原因是铜铁加工厂为进行技术改造而短暂停产67天，预计下半年能恢复满负荷生产的状态。上半年，所罗门群岛金岭矿金金属销量约1337吨，同比+29.7%，黄金销量上升主要得益于选矿处理量和回收率提升。
　　核心产品成本：上半年，江西宜丰新庄矿铜当量单位销售成本约为3.17万元/吨，同比+0.3%，基本持平；所罗门群岛金岭矿金金属量单位销售成本约为178.77元/克，同比-16.11%，成本大幅优化，同样是得益于选矿处理量和回收率提升，公司金矿成本优势突出，且未来仍有进一步降本的空间。
　　新庄矿稳中有升，金岭矿扩建1000万吨/年启动
　　1)江西宜丰新庄铜铅锌矿：目前年处理矿石量超过100万吨，产品以铜为主，折铜当量年产能约1万吨，可采年限超过20年，且未来产能仍有一定的提升空间。
　　2)西藏昌都哇了格铅矿：项目目前处于前期开发阶段，处于探转采的过程中。
　　3)所罗门群岛金岭金矿：公司于2019年10月开始开发金岭矿，历时三年时间，于2022年11月正式投入生产。金岭矿于2023年实现金金属量销量1546千克，于2024年实现金金属量销量2371千克。上半年，金岭矿浮选产量已接近设计产能，平均每日达9500吨，预计下半年将达每日12000吨。另外，金岭矿于2025年8月13日举行扩产1000万吨/年开工典礼，我们预计项目需要3年左右的建设周期，届时其黄金产量将实现大幅度提升。
　　风险提示：矿产品销售价格不达预期的风险，公司项目建设进度不达预期的风险，海外国家矿产资源相关政策变动的风险。
　　投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级
　　预计公司2025-2027年营收分别为34.04/48.32/55.46亿元，同比增速81.5%/41.9%/14.8%；归母净利润分别为14.49/20.67/23.76亿元，同比增速151.9%/42.6%/14.9%；摊薄EPS为1.34/1.91/2.19人民币元，当前股价对应PE为24/17/15X。考虑到公司未来成长性强，尤其是在金岭矿扩产1000万吨/年项目投产之后，黄金年产量将实现至少翻倍以上增长，给予公司2025年28-30倍估值目标，对应公司股票价值在41.03-43.96港元之间，相对于目前的股价有约17%-25%上涨空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。