公司发布中期业绩公告。8月15日，公司发布2025年中期业绩公告。2025年上半年，公司实现营业收入12.4亿元，同比增长34%，归母净利润6亿元，同比增长136%，业绩位于中报业绩预告指引上沿（5.6-6亿元），利润增长主要来自黄金产品销量和价格提升。
　　金岭金矿：产销量快速增长，成本大幅下降。
　　产销量：2025H1，实现采矿量198万吨，同比+347%，选矿量127万吨，同比+12%，采矿量同比大增主因24H1受当地降雨影响，今年公司通过采取措施减少该影响，同时分包商增加采矿设备以及矿区道路条件改善也有一定帮助。选矿量同比增加主因选矿厂新安装500立方米浮选机组，每日处理能力已由约9,000吨逐步提升至12,000至13,000吨。2025H1实现金锭产量1046kg，同比+40%，实现金精矿产量2.63万吨，同比-0.3%，金锭及金精矿含金产量约1472kg，同比+17%。25H1实现金锭销量1022kg，同比+43%，金精矿销量2.52万吨，同比+13%，我们测算，金锭及金精矿含金销量1425kg，同比+26%。
　　业绩&成本：2025H1金岭金矿实现营业收入9.63亿元，同比+72%，实现净利润6.21亿元，同比+141%。据我们测算，按照金锭及金精矿含金销量口径，单位完全成本为240元，较2024全年下降52元/克，同时受益于金价上行，克金利润达到436元/克，较2024全年上升227元/克，充分体现出公司优秀的管理运营能力。
　　新庄矿：上半年完成技改，下半年产销量有望提升。
　　产销量：上半年公司完成新庄矿技改（停产67天），采矿能力提升至90万吨/年，公司计划未来进一步提升至100万吨/年。2025H1新庄矿实现采矿量46.1万吨，同比-11.7%，选矿量45.1万吨，同比-14.1%。铜精矿含铜销量1622吨，同比-11.3%，硫精矿销量11.8万吨，同比-2.3%，锌精矿含锌销量1731吨，同比-42.7%。
　　价：25H1公司主要矿种铜精矿含铜均价65845元/吨，同比+6.0%，锌精矿含锌15640元/吨，同比+1.8%。
　　成本&利润：2025H1实现营业收入2.77亿元，同比-4.4%，毛利润1.44亿元，同比+1.0%。25H1采选成本155.2元/吨（去年同期141元/吨），成本增加主因技改选矿量下降，预计下半年将下降至正常水平。
　　投资建议：金岭金矿为世界级的黄金矿山，2025年8月13日，新增1000万吨/年（总规模1350万吨/年）选厂正式开工，投产后有望贡献丰厚的业绩增量，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为34.9/47.7/53.6亿元，归母净利润分别为14.1/18.7/21.8亿元，对应PE分别为25.0/ 18.8/16.1倍。考虑公司是具备高成长性的多金属矿企，未来业绩含金量将进一步提升。维持“买入”评级。
　　风险提示：投产不及预期，金属价格波动，成本控制风险等。