事件：2026年1月29日，公司发布2025年业绩预告，报告期内公司实现归母净利润14-15亿元，同比增长143%-161%；其中2025H2归母净利润8-9亿元，同比增长149%-180%，环比2025H1增长33%-50%；盈利增长主要系黄金销量增长以及金价上涨。
　　金岭矿增产空间大。公司拥有金岭矿88.2%股份，金岭矿位于大洋洲所罗门群岛，其中最大的岛屿瓜达尔卡纳尔岛拥有丰富的金矿资源，金岭矿为全球大型黄金矿山。2025年1月，万国黄金集团子公司金岭矿业与紫金（厦门）工程设计有限公司签订金岭矿新建1000万吨/年的扩建可行性研究合同，使产能达到1300万吨╱年，产品为金锭（金品位80%）及浮选金精矿（金品位25克╱吨），金岭矿增产空间大。
　　金岭矿日浮选产能持续增长。2025H1金岭矿采矿量/选矿量为198/127万吨，同比增长347%/12%，采矿量大幅增长主要系2024H1频繁降雨影响了开采作业。截至2025年6月底，浮选产能已提升至10000吨/日；公司计划在2025年底之前，安装一台新的500立方米浮选机，使浮选产能进一步提升至12000吨/日。金岭矿日浮选产能持续增长，助力公司矿产金产量不断提升。
　　与紫金矿业深度合作，利于金岭矿长期发展。2024年9月22日，万国黄金集团与紫金矿业全资子公司金山（香港）国际矿业有限公司（‘金山矿业’）订立认购协议，金山矿业以每股8.33港元认购1.66亿股公司新股份；截至2025H1，紫金矿业持有公司17.57%股份。公司与紫金矿业达成深度合作，有助于共享海外矿山开发技术与运营经验，利于金岭矿项目长期发展。
　　投资建议：我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为14.6/30.2/41.4亿元。公司坐拥世界级金岭矿，长期发展潜力大，与紫金矿业深度合作利于未来黄金产量持续增长。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：金价大幅下跌、项目进度不及预期、美联储紧缩超预期