投资要点：
　　原油链持续涨价，出海制造景气提升。上周（03.09-03.15），中观景气分化，景气线索主要有：1）霍尔木兹油运受阻，原油链大宗持续涨价；2）新兴科技（AI和出海）景气中枢进一步上移；3）一季度旅游出行和大众品消费表现亮眼。
　　上游资源：原油链价格续涨，金铜价格承压。1）原油：霍尔木兹海峡油运受阻，原油链继续涨价。截至03.13，布伦特原油期货结算价环比+11.3%，国内化工品价格指数同步+12.5%，原油链化工品PX/PTA价格环比+18.2%/+20.2%。2）有色：高油价推升滞涨预期，有色价格承压，COMEX黄金/SHFE铜价格环比-1.9%/-0.7%，而SHFE铝价格环比+1.0%，主因中东铝供应受阻。3）煤炭：煤价环比-1.9%，主因淡季下游需求偏弱。
　　中游周期与制造：新兴科技景气中枢提升，建筑资源品价格小幅改善。1）新兴科技：2026年2月韩国半导体出口额（TTM）同比+40.0%（前值28.8%）。截至03.13，DRAMDDR3/DDR4/DDR5均价环比+6.6%/-0.2%/-0.8%，存储价格高位震荡。出海方面，受益于发达国家电力投资和新兴市场工业化，1-2月国内机电产品出口同比+27.1%，集成电路/通用机械/船舶出口分别+72.6%/+19.2%/+52.8%。2）基建地产：建筑开工需求边际有所改善，钢铁玻璃价格回升。
　　下游消费：传统消费景气边际回落，旅游景气仍偏强。1）地产：30大中城市商品房成交同比-3.8%，10大重点城市二手房销售同比19.3%。地产销售降幅收窄，政策拉动效果及楼市“小阳春”表现仍待观察。2）食品饮料：2026年1-2月饮料类/粮油食品类/烟酒类商品零售同比+6.0%/+10.2%/+19.1%，国内大豆/豆粕/小麦/玉米现货周度均价分别环比5.0%/+6.7%/+0.9%/+1.4%。3）服务消费：上海迪士尼拥挤度同比+281.9%，旅游景气仍偏强。
　　人流物流：客运出行同比增长，国内出口景气边际提升。1）客运：10大主要城市客运量同比+5.5%，百度迁徙指数同比+21.8%，节后客运出行同比仍偏强。2）货运：全国公路/铁路货运量同比+0.6%/+4.3%；快递揽收/投递量同比+4.5%/+4.8%。3）海运：上海集运价格SCFI环比+14.9%，港口货物/集装箱吞吐量环比+9.5%/+9.3%，或显示国内出口景气仍在提升
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。