销售：量价均承压2026年1-2月全国商品房销售面积0.93亿方，同比下降13.5%，降幅较2025年全年扩大4.8pct。2026年1-2月全国商品房销售额8186亿元，同比下降20.20%，降幅较2025年全年扩大7.6pct。对应2026年1-2月销售均价为8809元/平米，较2025年全年均价9370元/平米下降5.99%，同比2025年前2月下降7.75%。2026年2月上海出台“沪七条”，放松限购条件、扩大公积金贷款额度等。2026年3月政府工作报告提到“着力稳定房地产市场”、“因城施策控增量、去库存、优供给”，我们认为后续有望持续改善和稳定房地产市场预期，推动房地产市场平稳健康高质量发展。
　　投资：开工竣工降幅扩大2026年1-2月房地产开发投资9612亿元，同比下降11.10%，降幅较2025年全年收窄6.1pct。开工端：2026年1-2月新开工5084万方，同比下降23.10%，降幅较2025年全年扩大2.7pct。竣工端：2026年1-2月竣工面积6320万方，同比下降27.90%，同比降幅较2025年全年扩大9.8pct。受季节性因素影响，开年1-2月通常为投资的淡季。
　　资金：到位资金降幅持续扩大2026年1-2月房企到位资金13047亿元，同比下降16.50%，降幅较2025年全年扩大3.1pct。其中全年国内贷款为2570亿元，同比下降13.90%，降幅持续扩大；自筹资金4939亿元，同比下降5.9%，降幅收窄，定金及预付款3589亿元，同比下降21.50%，个人按揭贷款1128亿元，同比下降41.90%。房企资金来源中，与销售相关的定金及预付款、个人按揭贷款降幅扩大，这与销售尚未好转有密切关系。
　　投资建议：新房销售端整体受到推货和季节性影响，量价均承压，投资端房企由于行业整体依然处于筑底阶段尚未完全修复投资信心，因此投资端开工竣工降幅扩大。2026年3月，政府工作报告提到“着力稳定房地产市场”，并提出“因城施测控增量、去库存、优供给”。“十五五”规划纲要提出“推动房地产高质量发展”。我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。我们看好：招商蛇口、保利发展、华润置地、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团；建议关注：1）优质开发：中国海外发展、绿城中国；2）优质物管：绿城服务；3）优质商业：恒隆地产；4）代建龙头：绿城管理控股；5）中介龙头：贝壳-W、我爱我家。
　　风险提示：政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险。