核心观点
　　【新房成交】
　　受春节假期影响，2月新房成交同比降幅扩大。2月40城新房成交面积环比-36.6%，同比-36.5%，受春节假期影响，同比降幅扩大18.1pct。1-2月累计同比-26.5%。
　　从各能级城市来看，2月各能级城市新房成交同比降幅均扩大，高能级城市1-2月累计同比降幅明显小于低能级城市。1）一线城市：2月新房成交面积环比-46.5%，同比-34.5%，同比降幅扩大20.4pct。具体来看，四个一线城市同环比均下滑，北京环比52%、同比-43%，上海环比-39%、同比-27%，广州环比-48%、同比-31%，深圳环比-55%、同比-49%。1-2月一线城市累计同比22.5%，其中广州同比-17%、上海同比-18%、北京同比-23%、深圳同比-41%。2）二线城市2月新房成交面积环比-33.6%，同比33.7%，同比降幅扩大15.6pct。我们跟踪的所有二线城市同环比均下跌，其中杭州环比-48%、同比-35%，成都环比-36%、同比59%。1-2月二线城市累计同比-25.2%。3）三四线城市2月新房成交面积环比-32.7%，同比-43.5%，同比降幅扩大18.7pct。宝鸡、舟山新房成交同比增长，池州、莆田、云浮、扬州新房成交环比增长，其余城市新房成交同环比呈下降趋势。1-2月三四线城市累计同比-33.9%
　　【二手房成交】
　　受春节假期影响，2月二手房成交同比增速由正转负。2月18城二手房成交面积环比-43.1%，同比-25.3%，同比增速较上月下降37.5pct。1-2月累计同比-4.7%。
　　从各城市能级来看，2月各能级城市二手房成交同比增速均由正转负，不过1-2月三四线城市累计同比正增长。2月一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-49.4%、-40.5%、-43.2%，同比增速分别为-34.2%、-19.9%、-17.6%，同比增速分别较上月下降了49.2、28.8、33.6pct。一线城市中，北京二手房成交面积同比-33%、环比-47%，深圳同比-38%、环比-57%；二线城市中，除苏州同比实现正增长，我们跟踪的其余城市同环比均下滑，其中杭州同比-52%、环比-59%，成都同比-35%、环比-37%。1-2月一、二、三四线城市累计同比增速分别为-8.1%、-3.8%、1.8%。
　　【新房库存与去化】
　　库存与去化：库存规模同环比均下降，去化周期同环比均提升。2月末我们跟踪的12城新房库存面积环比-0.4%，同比-4.2%；去化周期为19.2个月，环比+1.1个月，同比+4.6个月。具体来看，我们跟踪的所有城市中仅上海、杭州去化周期在12个月内。
　　【土地市场】
　　2月土地市场成交规模季节性回落，溢价率环比提升。2月全国（300城）成交土地建面环比-8.5%，同比-26.6%；楼面均价环比-0.7%，同比15.0%；平均土地溢价率为7.2%，环比+ 4.3pct，同比-1.7pct。一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为106.4%、-2.8%、-12.9%，同比增速分别为88.7%、-27.4%、-25.5%；楼面均价分别5291、688、679元/平，环比增速分别为210.1%、-50.1%、-37.2%，同比增速分别为53.1%、-67.3%、2.3%；平均溢价率分别为15.21%、3.11%、1.56%，其中一线城市环比+15.21pct，同比+2.01pct；二线城市环比-0.51pct，同比11.21pct；三线城市环比-0.36pct，同比-1.04pct。从累计来看，1-2月全国（300城）成交土地规划总建面同比-23.0%，成交总价同比-36.5%，楼面
　　均价886元/平，同比-17.5%，平均溢价率5.09%，同比-2.98pct。
　　【房企】
　　销售：百强房企2月销售同比降幅扩大。百强房企2月全口径销售额同比-36.0%（前值：-24.7%）；1-2月累计同比-30.2%（前值：-24.7%）。TOP20房企中，2月销售额同比增速为正的有：中交（+62%）、中旅投资（+56%）、金茂（+21%）、邦泰（+15%）。1-2月销售额同比增速为正的企业有：中旅投资（+658%）、邦泰（+58%）、中建东孚（+31%）、金茂（+16%）。
　　拿地：百强房企拿地金额、拿地强度同比均下滑。百强房企2月拿地金额同比-65.7%，拿地强度21%，环比-10pct，同比-18pct；拿地建面同比-82.6%；楼面均价4.53万元/平，同比+96.9%。具体来看，2月越秀地产拿地金额排名第一，以236亿元的总价、26.6%的溢价率，拿下广州CBD珠江新城的马场地块，该地块的总价跻身广州第二高，住宅部分的楼面价接近8.6万元/平。由于高基数，1-2月百强房企拿地金额同比-54.9%，拿地建面同比-29.2%，楼面均价5227元/平，同比-36.4%，拿地强度32%，同比18pct。1-2月拿地金额排名中，越秀地产排名第一，且拿地金额远超其他企业（拿地金额262亿元，同比+338%，拿地强度369%），其次是华润置地、中交城投、石家庄城发投集团，拿地金额分别为22.3、21.6、21.5亿元。
　　融资：2月房地产行业融资规模同比增长。2月房地产行业国内外债券、ABS发行规模合计350亿元，同比+46%，环比-12%，平均发行利率3.23%，同比-0.34pct，环比-0.27pct。具体来看，2月华润、首开、中华企业发行债券规模较大，分别为25、25、22亿元，平均发行利率分别为2.00%、3.49%、2.75%。1-2月行业国内外债券、ABS发行规模合计746亿元，同比+2%，平均发行利率3.37%，同比+0.08pct。从到期规模来看，26年3-