“十五五”规划纲要多次提及核聚变，核聚变入选重大工程项目。
　　1、“十五五”规划纲要多处提及核聚变。3月13日，新华社受权发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，其中多处提到核聚变，包括“……推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点”、“……推进核聚变研发工程化进程”。
　　2、核聚变入选“十五五”重大工程项目。3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中介绍，国务院编制了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》，并已提交大会审查。《纲要（草案）》统筹提出6方面109项重大工程，其中，可控核聚变作为引领新质生产力发展的28项重大工程项目之一，入选国家“十五五”规划。
　　从“未来产业”到“国家重大工程”，整套政策框架展现了中国系统布局能源科技与未来产业的决心，可控核聚变作为象征人类终极能源梦想的产业，在顶层规划的推动下，有望加速从实验室走向产业化落地。
　　3、全球最大托卡马克装置JT-60SA宣布重启综合调试。3月13日，经过升级与改造，全球最大的超导托卡马克装置JT-60SA正式宣布重启综合调试，并计划在今年年底启动新一轮实验，向百秒级长脉冲稳态运行发起冲击。未来日本希望2050年之前建造一座示范发电厂DEMO。
　　招标进展：1、新增招标情况：3月上半月（统计周期为03/01~03/15）中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额2.10亿元，其中招标预算金额超过5000万的项有2个，招标预算金额1000~5000万的项目有4个，招标预算金额100~1000万的项目达到6个。2、新增中标情况：3月上半月合计中标项目预算总额404万元，其中预算金额超过200万的项目为1个。从部分中标结果来看，安泰科技等公司成功实现中标。
　　行情复盘：1、3月上半月行情（统计周期为03/01~03/15）：涨幅前五分别为：中国核建（+17%）、中国核电（+8%）、新风光（+8%）、哈焊华通（+8%）、纽威股份（+7%）；跌幅前五分别为：旭光电子（-17%）、爱科赛博（-16%）、中钨高新（-15%）、西部超导（-14%）、应流股份（-12%）。2、全年累计来看：涨幅前五分别为：中钨高新（102%）、新风光（60%）、应流股份（48%）、中国核建（43%）、哈焊华通（24%）；跌幅前五分别为：四创电子（-21%）、航天晨光（-20%）、爱科赛博（-11%）、联创光电（-9%）、王子新材（-5%）。
　　投资建议：可控核聚变在顶层规划中首次列入未来产业，且目前行业资本开支明显进入到上行周期。一方面，我们认为可控核聚变或成终极能源，全球能源体系有望重构。另一方面，我们观察国内外资本开支有望提速，料将带动产业链订单放量。我们预计未来3~5年将是核聚变项目投招标的高峰时期，统计国内主要核聚变项目预计投入达到1465亿元。
　　标的层面：
　　1、聚变堆核心卡位标的层面，继续推荐合锻智能、联创光电，建议关注国光电气。
　　2、超导-磁体环节价值量占比高，推荐联创光电，建议关注西部超导、永鼎股份、精达股份。
　　3、堆内结构件及其他：强推久立特材；持续推荐四创电子、应流股份、皖仪科技，建议关注安泰科技等。
　　风险提示：技术发展不及预期，资金链断裂，国际专利壁垒等。