十五五规划保险行业解读：
　　本周，“十五五”规划《纲要（草案）》全文发布，规划在“健全社会保障体系”章节明确提出“发挥各类商业保险补充保障作用”，监管积极推进商保与基本社会保险协同发展，有助于深化我国多层次社会保障内涵。
　　具体来看，在养老领域，第四十章积极应对人口老龄化中规划提及，“深入实施积极应对人口老龄化国家战略，健全养老事业和产业协同发展政策机制，促进老有所养、老有所为、老有所乐”，第四十三章健全社会保障体系中提及，“加快发展多层次、多支柱养老保险体系”、“大力发展商业养老保险”、“提高养老保险关系转移接续效率”。我们认为，银发经济浪潮中，保险行业一方面发挥普惠金融、共同构建多层次保障体系的社会责任，另一方面亦有望把握“保险+养老”两极协同发展的机遇。
　　在商业医保领域，第三十九章加快建设健康中国第三节健全医疗医保医药协同发展和治理机制规划提及“鼓励商业保险扩大创新药支付范围”，第四十三章健全社会保障体系提及“充分发挥商业医疗保险补充保障作用”。我们认为，在当前我国医疗支付体系背景下，重视发展商业保险有利于降低自费比例，切实提高居民医疗保障水平。但同时，商业医保进一步发展目前仍受数据与药品目录掣肘，如何权衡数据共享定价与隐私保护、商保发展与基本医保协同仍是重要课题。
　　在财产险领域，规划亦提及“建立科技保险政策体系，丰富科技保险产品”、“加大出口信贷和信用保险支持”、“发展多层次农业保险，支持发展特色农产品保险”，预计非车险在未来五年依旧是财产险领域增长的重要抓手。2026年来看，非车险“报行合一”或短期内影响部分险种的渠道销售意愿，但从长远来看有利于非车险实现量价双优。
　　在资产端方面，第二十章健全宏观经济治理体系第三节加快建设金融强国规划提及“壮大耐心资本，完善支持中长期资金入市政策体系”。险资作为重要的中长期资金，与社保等长钱预计持续聚焦价值资产，与资本市场之间形成良性互哺的正反馈关系。
　　保险周观点：着眼短期，上市险企2025年年报即将迎来披露期，业绩分化主要受投资端风格与波动影响。2026Q1来看，负债端或构成业绩增长的核心驱动，银保承接挪储流量新单预计增速在高两位数区间；权益市场波动、亦演绎主题性机会，长端利率维持在1.8%附近，预计投资端或同比小幅改善。放眼长远，险企利差损压力或持续缓释，头部险企PEV估值或有望向1x修复。板块持续调整后当前估值处于相对低位，具备配置性价比。
　　推荐顺序：中国太保、中国平安、中国人寿H、中国财险。
　　本周行情复盘：保险指数下降2.05%，跑输大盘2.24pct。个股表现普遍下跌，人保-1.28%，财险-2.78%，平安-3%，太保-4.02%，国寿-5.73%，友邦-5.76%，阳光-5.87%，新华-6.35%。太平-7.09%，众安-8.48%。十年期国债到期收益率1.81%，较上周末+3bps。
　　人身险标的PEV估值：
　　A股：国寿0.8x、新华0.79x、平安0.74x、太保0.64x。
　　H股：平安0.7x、新华0.54x、太保0.51x、国寿0.5x、太平0.4x、阳光0.35x、友邦1.49x、保诚1.02x。
　　财险标的PB估值：财险1.15x、人保A1.19x、人保H0.78x、众安1x、中国再保险0.61x。
　　本周动态：
　　（1）澎湃新闻：小米官方车险在北京上线，承保方为法巴天星保险，小米持股超三成。
　　（2）中国银行保险报：太平人寿公告显示，2026年2月28日，该公司收到国家金融监督管理总局批复，核准王旭泽担任公司总经理一职。
　　风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。