周度观点：近期港股地产股价有所回调，一方面受地缘冲突带来的整体市场下行，另一方面部分投资者担心油价上涨影响美联储降息节奏进而影响香港按揭利率下行，最终影响香港楼市复苏节奏。我们认为香港GDP及可支配收入增速企稳，持续引入高端人才，需求端基本面稳固，供给端持续收缩带来库存不断消耗，供需格局改善的趋势并未发生变化。上周中原城市领先指数环比上涨0.63%，较2025年最后一周累计上涨4.3%，上行趋势明确，短期股价回调有望迎来布局良机，建议积极把握港房股价回调的布局机会。
　　太古地产业绩稳定股息增长，且对香港零售市场展望正面。我们在1月发布专题报告《香港商业地产逐步触底，标杆商业开发运营商梳理》，我们认为中国香港商业地产现触底信号，核心区写字楼租金、空置率边际改善，零售物业租金降幅收窄，随着宏观及楼市环境改善下有望逐步走出低谷。本周太古地产公布年报，2025年公司股东应占基本溢利增长27%，第二次中期股息增长5%，其香港三大商场零售额增长1.6-5.6%，且公司认为未来香港零售市场将保持稳定。由于租金收入修复滞后于销售额，我们认为随着香港零售市场逐步企稳，港房商业租金收入亦有望回稳，当前市场对于香港商业零售复苏仍存分歧，我们认为主要公司股价尚未完全反映未来香港商业零售复苏预期，存在一定预期差，建议关注港资商业运营商太古地产、恒隆地产等。
　　投资建议：短期市场避险情绪升温，内房低市值低持仓，港房基本面逻辑顺畅，建议积极关注，优选三条主线：1）历史包袱较轻、库存结构优化、拿地及产品力强的房企如华润置地、建发国际集团、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、招商蛇口、保利发展、越秀地产等；2）受益香港楼市止跌回稳的港资地产如新鸿基地产、恒基地产、信和置业等，同时关注商业运营商恒隆地产、太古地产及经纪商美联集团；3）净现金流及分红稳定的企业华润万象生活、保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务等。同时持续关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、商业（新城控股）等细分领域优质企业。
　　政策环境监测：新增建设用地优先保障重大项目建设和民生事业发展，原则上不用于经营性房地产开发。
　　市场运行监测：1）成交环比回升，后市有待观察。本周(3.7-3.13)重点50城新房成交1.7万套，环比升43.3%，重点20城二手房成交2万套，环比升18.3%。3月（截至13日）重点50城新房月日均成交同比降33.9%，环比升65.7%；重点20城二手房月日均成交同比降21.2%，环比升67.9%。2）库存环比下降，去化周期26.3个月。截至2026年3月13日，16城取证库存8922万平，环比降0.1%，去化周期26.3个月。
　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行109.8亿元。2）地产股：本周房地产板块跌0.53%，跑输沪深300（+0.19%）；当前地产板块PE（TTM）62.14倍，高于沪深300的14.21倍，估值处于近五年93.5%分位。
　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。