事项：
　　远东宏信发布2025年年报，2025年实现营业收入357.85亿元，同比负增5.2%，实现归母净利润38.89亿元，同比正增0.7%。预计2025年末股息每股0.31港元，连同已分派的中期股息每股0.25港元，全年累计派息每股0.56港元，派息比例达61%。
　　平安观点：
　　金融业务表现稳健，息差水平稳中有升。远东宏信25年度金融和咨询业务分部收入同比增长4.5%至226.8亿元，生息资产规模和息差水平稳中有升。生息资产方面，25年末生息资产平均余额同比增长1.4%至2664亿元，生息资产收益率同比提升12BP至8.18%。负债成本方面，公司25年末计息负债成本率同比下降27BP至3.79%，利率下行叠加公司融资手段的多元化，成本压力略有缓释。资产端定价韧性和负债成本改善推动公司25年净息差同比上升35BP至4.83%，净利差同比上升39BP至4.39%。资产质量方面延续稳健态势，25年末不良率同比下降4BP至1.03%，拨备覆盖率为227.82%，同比基本持平，信贷成本率为0.31%（0.30%，2024），资产质量核心指标皆保持稳健。
　　产业分部业务表现略有下滑，海外业务发展迅速。公司2025年产业运营收入同比下降17.9%至132.8亿元，产业运营业务毛利润率较24年下降5.1pct至24.9%。分不同业务类型来看，设备运营和医院运营毛利率分别较24年下滑6.2pct/1.3pct至26.4%/18.7%，我们预计国内竞争加剧导致相关业务受影响较大。海外业务贡献持续抬升，2025年宏信建发海外业务收入规模同比增长260.3%至14.02亿元，占总收入比重达到15.0%（3.4%，2024）。
　　普惠业务表现优异，业绩贡献稳步提升。25年末普惠金融利息收入贡献为9.85%，较24年提升5.69pct，普惠金融生息资产平均余额同比增长54.8%至225.4亿元，普惠业务的快速发展成为金融板块的新增量。资产质量认定和处理更为严格，公司将逾期30天+生息资产全部核销，25年普惠金融业务不良生成率为6.05%（1.90%，2024），信贷成本率为5.19%（2.14%，2024）,主要是因为公司针对下沉市场较为严格的拨备计提力度以及核销政策使得信贷成本率和不良生成率有所变化。
　　投资建议：金租行业高质量发展进程持续，降准降息背景下，行业资产端定价韧性有望显现，息差水平保持稳健，建议关注经营稳健，股息较高的标的。公司25年分红比例达到61%，以3月12日收盘价计算静态股息率达到7.36%，高股息属性较为突出。
　　风险提示：1）货币政策影响超预期；2）地缘政治局势超预期导致市值大幅下跌；3）行业监管政策收紧导致重点个股价格下跌；4）全球经济景气度不及预期。