核心观点：
　　畜禽养殖：据搜猪网，3月14日，全国瘦肉型生猪出栏均价10.4元/公斤，周环比上涨0.1%，同比下跌28.4%。当前猪价创2019年以来新低，部分地区已经跌破10元/公斤，或是本轮周期的底部区域；而饲料成本上行进一步加剧行业现金流压力，大部分养殖群体面临现金流亏损。行业母猪淘汰有望逐步加速，产能去化大幕正在开启。同时，行业固定资产达峰、政策调控产能、效率提升瓶颈等因素，或支撑本轮周期产能有效去化，新一轮周期正在逐步酝酿。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，3月13日，烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.52元/斤和2.92元/羽，环比分别持平和上涨2.7%，重点关注餐饮链复苏态势，圣农发展、益生股份等有望受益。黄羽鸡方面，节前主动去化库存，年后价格表现坚挺，预计行业盈利复苏态势有望延续，立华股份、温氏股份等受益。
　　奶牛：据wind数据，3月5日，国内主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，同比下跌1.6%，环比持平。随着备货旺季基本结束，春节后散奶价格有所回落，奶牛存栏量继续去化。同时，行业整体成母牛占比继续提升，未来后备牛部分断层也有利于原奶供需改善。下游乳企大包粉库存正在逐步消化，行业进入去库存阶段，供需趋于平衡，继续看好未来原奶周期上行。此外，肉牛价格迎来周期性上行，亦能增加牧业公司业绩弹性，建议重点关注优然牧业、现代牧业等。
　　饲料、动保：本周水产价格延续结构性行情，普水鱼价格普遍环比上涨，特种鱼虾价格震荡下行；受鱼粉豆粕价格上涨影响，饲料价格全面上涨，其中特水料价格涨幅较大，建议重点关注饲料成本上涨对后续春季投苗的潜在影响，同时关注原料价格波动加剧下水产料行业竞争变化，总体来看26年水产行业将延续结构分化，或将加剧地方性/单一品种料企生存压力，有利于全品类布局龙头市场份额提高，行业集中度将继续提高。重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，全球饲料行业容量巨大，竞争环境温和，而国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，龙头企业积极向宠物医疗、合成生物等方向寻求破局，有望打开行业天花板和提高行业盈利水平，建议关注瑞普生物、科前生物、普莱柯、生物股份、回盛生物、蔚蓝生物等。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。