地缘冲突使市场核心矛盾转向供给安全与战略资源，驱动逻辑从避险切换为再通胀担忧。油价上涨强化通胀预期，压制降息前景，冲击多数资产。短期油价持续上行导致的再通胀交易和美联储降息预期推迟，会对市场风险偏好形成一定影响，使得A股仍以震荡为主，市场结构分化明显，资源品板块相对受益。同时，在PPI回升及转正预期之下，投资者持仓风格可能进一步均衡，向偏价值、涨价顺周期方向漂移。
　　【观策·论市】油价大涨和美国私募信贷市场对流动性以及A股的影响：当前美伊冲突的持续时间和演变路径具有较大不确定性，难以预判，核心还是在于霍尔木兹海峡何时能够正常通航，及其对油价、美国通胀的影响的持续性。今年是美国中期选举之年，而高通胀将会明显影响特朗普的支持率，油价持续加速上行可能倒逼特朗普在美伊冲突的态度上出现转变。因此，油价对通胀影响应该还是以脉冲式为主，出现类似70-80年代恶性通胀的概率极低。对A股市场而言，短期油价持续上行导致的再通胀交易和美联储降息预期推迟，会对市场风险偏好形成一定影响，使得A股仍以震荡为主，市场结构分化明显，资源品板块相对受益。同时，在PPI回升及转正预期之下，投资者持仓风格可能进一步均衡，向偏价值、涨价顺周期方向漂移。
　　【复盘·内观】本周A股市场震荡分化，主要原因包括：（1）地缘局势方面，美伊冲突震荡反复，霍尔木兹海峡封锁持续，国际油价波动引发通胀预期上升，A股资金重新配置；（2）流动性层面，当前暂无增量资金进场迹象，市场延续震荡整理节奏，资金轮动明显；（3）政策层面，两会整体总量政策未超预期，对市场情绪提振有限。
　　【中观·景气】2月PPI同比降幅收窄，焦煤焦炭价格上涨。本周景气改善的领域主要有：1）燃气、原油受供给担忧影响，价格上涨，并向下游产业链传导，成本上行支撑化工品价格普遍上行；2）能源替代逻辑凸显，焦煤焦炭、部分锂原材料价格上涨；3）TMT需求旺盛，1月全球半导体销售额同比增幅扩大，2月集成电路出口、进口金额同比增幅扩大，硬件涨价扩散，DRAM指数、NAND指数环比上行。后续关注景气较高或有改善的煤炭、石油石化、化工、锂原材料、半导体、燃气、电力等。
　　【资金·众寡】融资净流入与ETF净赎回，基金发行回升。融资资金前四个交易日合计净流入182.7亿元；新成立偏股类公募基金170.8亿份，较前期上升118.5亿份；ETF净赎回，对应净流出106.2亿元。融资资金净买入电力设备、计算机、基础化工等；新能源&智能汽车ETF申购较多，原材料ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。
　　【主题·风向】OpenClaw部署需求激增，多地推出相关政策。近期开源AI智能体OpenClaw爆火，两个月内在GitHub上破26万星标，一经推出便在全球爆火，开启了全民“养虾”的现象级热度。作为一款可在用户自有设备上运行的个人AIAgent助手，这款由Peter Steinberger打造的开源AI智能体框架，以极低门槛、极强自主性、极快迭代速度，完成了从开发者社区到普通用户的破圈。
　　【数据·估值】本周整体A股估值水平较上周下行，万得全A指数PE（TTM）为18.4，处于历史估值水平的77.1%分位数。本周指数估值多数下跌，其中，煤炭、公用事业和农林渔牧估值涨幅居前。
　　风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧