要点：本文跟踪近期全球大类资产表现，并归类海外机构全球多资产配置产品，进行收益持仓分析。近期在地缘性政治风险事件背景下，对原油供应的担忧推升其价格飞速上涨，同时避险逻辑驱动下黄金保有一定的涨幅，商品整体表现突出，而作为风险资产的权益则出现不同程度的回撤，同时主要国家长端利率多数下调，日本债券指数连续多月下行后收益回正。全球配置产品中，量化与混合策略在收益上持续领先，生息策略在稳定性与回撤控制方面表现突出。
　　大类资产表现：1）权益：新兴及发达市场股市整体近期均出现回撤，发达市场中仅日本实现了正收益，行业中能源表现尤为突出；美股P/E估值进一步下降，港股仍存在结构性低估。2）固收：新兴市场近期利差收窄，债券收益相对走弱，但长期看仍相对发达市场有超额；日本综合债券指数收益回正，长端利率连续9个月上行后首次下调。3）商品：能源表现强势，工业金属、贵金属维持小幅上行，农业相对偏弱；铝和铜期货升贴水幅度均反弹，铝已形成贴水。
　　全球配置产品：筛选海外机构旗下的主动型全球多资产配置基金，归类为主观型、混合型（主观量化结合）、量化型三种。1）表现：最近1个月，量化型与混合型产品收益持续领先，最高达6.61%，为风险平价策略产品，我们认为该产品的突出收益主要源于在商品上的头寸暴露，其中约12%配置于能源板块；而受美股回撤影响，主观产品多数收益为负，生息策略仍保留了相对稳定的特征，最近3个月最大回撤多数在3%以内。2）持仓：截至25/12/31，主观多策略型产品权益资产的权重较高，股债比例接近70/30，且以多头仓位为主，生息策略产品的股债仓位则较接近，且有衍生品上的空头暴露；混合型与量化型产品，固定收益类资产的权重则高于权益，灵活运用杠杆、衍生品进行收益增强。
　　风险提示：本报告基于对历史数据的分析，仅进行客观描述，不构成投资建议。