事件：自2月28日美国与以色列对伊朗发起联合军事行动开始，当前军事打击已维持近两周。截至目前，伊朗局势尚未平息。伊朗继续部分封锁霍尔木兹海峡，不允许参与攻击伊朗的国家通行，原油价格持续维持高位。伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊也在3月12日通过电视台发布强硬声明，表示将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，并在必要时开辟新的战线，并要求要从敌人那里获得赔偿。而美以方面同样强硬，以色列总理内塔尼亚胡的最新讲话隐晦地对伊朗新任最高领袖发出威胁。
　　特朗普寻求复刻“委内瑞拉模式”未果，当前事态发展超出预期。相比于委内瑞拉，伊朗离美国更远、面积更大、地形结构更为复杂，且伊朗拥有较强的军事实力，美国打击伊朗所需军事资源将远大于对委内瑞拉行动。此外，伊朗具备较强的短程和中程导弹能力，打击范围覆盖美国在中东多个军事基地，军事冲突引发伊朗对美国在地区战略资产的报复性行动。
　　冲突的持续发酵或对特朗普政府构成显著不利影响。我们认为，随着伊朗冲突的长期化，特朗普政府将面临财政、通胀及民调数据的三重压力，这种压力将变相迫使政府尽快脱离冲突。
　　封锁霍尔木兹海峡对哪些国家地区影响最大？首当其冲的便是日本和韩国，自身不生产原油，所有需求基本依赖进口。日本广播协会报道称，由于日本原油进口90%依赖中东地区，倘若霍尔木兹海峡被长期封锁，日本经济将受到“致命打击”，国内生产总值可能减少3%。印度的进口原油中则有50%左右要经过霍尔木兹海峡。此外，本次霍尔木兹海峡的封锁对美国影响相对比较小。与第四次中东战争与两伊战争时不同，美国当前已基本实现原油自给自足。霍尔木兹海峡或许不会长期完全封闭，但当前紧张局势或将持续，给全球能源运输和经济发展带来更多不确定性。
　　本周（2026年3月9日至3月15日），特朗普政府发布行政举措5条，关注官僚薪资、人事任免与其他领域。
　　风险提示：海外地缘政治风险超预期。