1、康波萧条，现金流资产是更优的“安全资产”
　　最近几年，全球地缘不确定性明显提升，当前正处于康波萧条期加速阶段，泛滥的流动性要么抱团黄金以及稳定现金流的类黄金“安全资产”，要么投资AI智能体等“新康波周期”。现金流策略是类“安全资产”，与红利策略类似，在康波萧条期有望得到系统性重估。2020年以来，康波萧条期加速，中证红利和中证现金流指数走势强劲，其中，中证现金流指数表现更好。
　　2、2026年中国“价值投资元年”，现金流资产有望加速重估
　　2018年前后，中国进入工业化成熟期，中国企业具备了强大的创造现金流的能力，大规模CAPEX的需求下降。2024年年中开始的“反内卷”抑制资本开支，能够将中国工业优势变现，中国具备了形成优质现金流资产的条件。随着美联储重启降息，跨境资本加速回流，将为中国企业创造大量稳定的现金流，2026年中国有望回归2019“价值投资元年”，现金流资产有望得到系统性重估。
　　3、中证现金流指数（932365.CSI）介绍
　　中证全指自由现金流指数有以下四大特点——（1）编制方式兼顾当期的现金创造能力与稳定性。（2）行业配置兼顾分散与灵活，周期和消费行业占比相对较高。（3）选股偏向价值，成分股一般也有不错的盈利能力和股息率。（4）总体估值水平较低，未来仍存在估值提升空间。横向对比在全A范围内选股的三个现金流策略，中证现金流指数发布以来收益最高，其全收益指数年化收益率达到28.32%。
　　4、全指自由现金流ETF（563760）介绍
　　中银中证全指自由现金流ETF（563760）在市场上追踪中证现金流指数的ETF基金中，规模较大，且具有流动性优势。基金管理人中银基金成立时间较长，近年资管规模成长也较快，而基金经理赵建忠先生有丰富的被动管理经验，管理团队为投资者提供了一个可追踪现金流策略的投资工具。
　　全指自由现金流ETF自上市以来紧密跟踪中证现金流指数，区间年化跟踪误差仅为1.45%，小于2%的控制目标。特别是在指数调仓时，基金管理团队根据市场的流动性情况采用量化模型优化交易，从结果来看追踪效果良好。
　　风险提示：数据统计方法差异，盈利环境超预期变化，经济下行压力超预期等。本报告不涉及证券投资基金评价业务，仅对基金产品等相关内容进行客观分析。也不构成对特定基金公司、基金经理、基金产品、指数成分股的推荐建议