核心观点
　　2026年2月美国非农数据的大幅负增长主要受罢工、极端天气及统计模型调整等多个临时因素主导，并非就业市场出现趋势性崩塌。剔除临时性因素扰动后，美国就业虽仍延续温和降温态势，但仍具一定韧性。
　　短期内，随着临时因素消退，3月非农就业有望回归正增长，中期将延续低位震荡、温和降温的态势，行业结构分化持续。
　　对美联储而言，当前“就业走弱+油价上涨”的状况尚并不构成实质性滞胀，中长期通胀预期是货币政策的核心锚。若后续通胀预期保持稳定，就业持续走弱仍将持续支撑降息。基准情况下，预计9月启动首次降息，全年降息50个基点。未来需重点关注中东地缘冲突演变、油价走势以及通胀预期变化，这些因素将直接影响就业修复节奏和美联储政策宽松路径。