事件：2026年2月13日，央行公布的数据显示，2026年1月新增人民币贷款4.71万亿，同比少增4200亿；1月新增社会融资规模为7.22万亿，同比多增1662亿。1月末，广义货币(M2)同比增长9.0%，增速较上月末加快0.5个百分点；狭义货币(M1)同比增长4.9%，增速较上月末加快1.1个百分点。
　　基本观点：
　　总体上看，1月金融数据比较平稳。其中，1月贷款季节性大规模投放，同比出现较大幅度少增，主要原因是当前投资和消费较弱，企业和居民贷款需求仍显乏力，同时，1月各类稳增长政策落地效果尚不明显，对贷款需求的撬动和提振作用仍较为有限。1月社融同比实现多增，主要受政府债券融资拉动，当月政府债券融资同比较大幅度多增，体现了宏观政策靠前发力、财政资金尽可能提前安排的政策导向。1月末M2增速上行，主要源于非银存款连续大幅同比多增，当前M2增速持续处于较高水平。1月末M1增速回升，背后是上年同期基数较低，前期《保障中小企业款项支付条例》实施对M1增速也有一定推升作用。1月末社融存量增速和M2增速“一降一升”，但都明显高于名义GDP增速，显示货币金融政策延续支持性立场。
　　综合宏观经济金融变化趋势，我们预计在1月央行推出一揽子结构性政策之后，短期内货币政策处于观察期，二季度降息降准窗口有可能打开。受债券融资占比提高，地方隐债置换，经济结构转型升级，以及部分企业和居民信贷融资需求不振等因素影响，2026年新增贷款总体还会处于温和水平；在债券融资支持下，新增社融会保持较大规模的同比多增，后者是当前衡量金融对实体经济支持力度最主要的总量指标。