核心观点
　　上周，A股市场在地缘政治的扰动下宽幅震荡，资金面在节后短暂回流后再度流出，我们认为资金视角下呈现如此大幅波动的因素或为：1）本轮融资大幅流入可追溯至2025年6月，彼时入场的融资资金或积累较多浮盈，但目前融资余额仍位于2020年以来高位，融资平均担保比例仍位于290%以上的位置；2）融资融券担保证券市值/现金上升速度较快。我们观察到1）经历上周后半周下跌后，市场筹码有所出清；2）大势震荡的一致预期下，主动偏股型基金、ETF等呈现出的资金接盘能力较强。
　　关注点1：资金层面筹码有所出清
　　上周A股市场在海外风险下宽幅震荡，交易型资金在节后短暂回流后再度流出，我们认为交易型资金暂时或较难形成趋势性流入的主因或为：1）前期或积累较多浮盈，融资余额位于2020年以来较高位，融资平均担保比例仍位于290%以上的位置；2）融资融券担保证券市值/现金于2月底上升至26%的高位。但经历上周后半周下跌后，市场筹码有所出清，融资融券担保证券市值/现金回落至20%，融资活跃度回落至10%以下，参与交易的投资者数量也回落至节前水平。
　　关注点2：在宽幅震荡走势下，资金接盘能力较强
　　大势震荡的一致预期下，资金接盘能力较强，上周下半周市场宽幅震荡，但我们观察到资金在上周五仍呈现出一定的接盘能力：1）宽基ETF上周五转向净申购17亿份，净流入39亿元；2）主动偏股型基金仓位于周五出现显著回升，普通股票型基金由86.7%回升至87.8%，仓位有所回暖；3）上周整周市场回购金额环比前一周走强，大股东净减持规模有所回落，供给侧压力有所减轻。
　　各类资金边际变化一览
　　散户资金：上周散户资金净流出229.61亿元，资金净流入有色金属、公用事业、银行等行业，净流出机械设备、基础化工、计算机等方向；
　　杠杆资金：上周融资资金流出241.84亿元，融资交易活跃度回落至9.17%，市场平均担保比例环比小幅回落至290.24%，结构上，融资资金净流入石油石化、交通运输等板块，净流出电子、计算机及电力设备及新能源等板块；
　　公募基金&ETF：上周各类基金报会数目环比下降，以混合型、ETF基金为主；普通型、偏股型基金权益仓位小幅回升，新发强度小幅回升；上周ETF资金净流出188亿元，其中宽基ETF净流出384亿元，净流出扩大，分板块来看，周期、医药板块净流入规模居前，行业中有色金属、石油化工、基础化工等行业净流入居前；
　　外资：以EPFR统计的配置型外资中，2月25日-3月4日，配置型外资净流入80.2亿元，其中主动配置型外资净流入11.5亿元，被动配置型外资净流入68.7亿元。
　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。