事件描述
　　全球商品浆主要供应商发布3月报价，阔叶浆报价上调20美金/吨，同时近日全球商品针叶浆龙一Mets宣布69万吨针叶浆产能将于2026年3月底停产，目前尚无明确的复产时间表。
　　事件评论
　　3月外盘阔叶浆报价上涨20美金，参考智利Arauco阔叶浆，报价自2025年7月的500美金/吨的低点上涨至2026年3月的620美金/吨（上涨120美金/吨，涨幅24%），3月报价处于2016年以来50%分位数。各大主流浆厂对3月阔叶浆报价均有上调，3月4日，智利Arauco公布3月木浆外盘报价，针叶浆银星持平于710美元/吨，本色浆金星持平于620美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至620美元/吨。3月3日，亚太森博宣布即日起阔叶浆每吨上调150元，主因近期原材料、能源及运输成本持续上涨，同时受4月年度停机检修影响，亚太森博商品浆供应紧张，为保障长协客户稳定供货。2月24日，Suzano宣布2026年3月亚洲市场价格上涨20美金，欧美市场价格上涨50美金。
　　全球商品浆产能收缩仍在进行，近日Mets宣布69万吨针叶浆产能将于3月底停产；此前Suzano、Bracell均有宣布对商品阔叶浆减产计划。3月3日，芬林集团（Mets Group）旗下芬宝公司（Mets Fibre）宣布，为应对当前亚洲市场不确定的需求状况，年产能达69万吨（估算占Mets自身针叶浆产能约20%、占全球商品针叶浆产能约2.5%）的Joutseno针叶木浆厂将于2026年3月31日起暂时停产，此次停产的主要目的是通过主动调节产量来适应疲软的市场环境，从而缓解供需压力，目前尚无明确的复产时间表，将持续密切监测市场动态，并根据未来的市场实际情况来评估和决定该工厂的最终重启时间。Suzano于2025年8月宣布即日起在未来12个月商品浆产量减少约3.5%、近50万吨，Bracell计划2026年阔叶化学浆产量减少60万吨、转产溶解浆（注：据PPPC数据，2024年全球商品阔叶浆产能约4650万吨，商品针叶浆产能约2730万吨）。
　　参考全球商品阔叶浆龙一Suzano最新财报，判断头部浆厂仍有改善盈利需求。近期Suzano发布2025年第四季度财报，其25Q4木浆销量341万吨（环比25Q3增长8%），木浆平均出厂价537美元/吨（环比25Q3增长2%），测算25Q4木浆吨利润（出厂价-完全成本）环比略有改善，但仍处于历史偏底部位置，预计其仍有改善吨利润的需求。
　　展望2026-2027年，全球商品浆几乎无新产能且有产能收缩，国内一体化浆（自产自用）新产能较2024-2025年减少，供需趋势向好，浆价有望延续上涨，近期需关注3月下旬纸浆周博弈结果。从当前统计来看，商品浆在2028年及之后有新增产能计划但投产进度待跟踪（存延期可能）；国内2026-2027年化学浆新产能合计435万吨（但仅统计当期文化纸+白卡纸边际新产能460万吨，其余木浆系纸品如生活纸、特种纸等亦有新产能），新增的一体化浆产能大概率能被纸品的新产能消化。2025年12月，Suzano在投资者日提到，原预期2029年全球商品阔叶浆需求4890万吨（2024年4140万吨），但由于下游一体化浆产能扩张，调整该预期需求到4450万吨（较2024年增加310万吨，增长7.5%，CAGR 1.5%），即考虑一体化浆影响后，Suzano预计全球阔叶浆需求仍将增长。
　　风险提示
　　1、行业新产能大幅扩张；2、原材料价格大幅波动。