海外矿企资本开支总量正处于上行期
　　从总量来看，海外矿企资本开支正处于上行期。从海外前十大矿企龙头合计来看，上轮资本开支周期高点为2013年，前十家合计资本开支达864亿美元，2007-2013年CAGR达19.2%；随后行业进入调整期，2013-2017年CAGR为-26.8%；2018年以来，行业资本开支再次进入上行周期，2017-2025年CAGR为10.2%。
　　风险提示
　　1、行业复苏不及预期风险。当前机械行业通用设备、工程机械、锂电设备等板块位置处于周期左侧，或有望迎来周期拐点。若下游需求修复不及预期、供给侧出清不及预期等致行业周期拐点推迟，行业复苏不及预期，相关板块企业的业绩释放或将有所延后。
　　2、海外拓展不及预期风险。当前通用设备、工程机械等设备海外市场处于拓展阶段，若后续全球贸易摩擦加剧，全球经济波动，关税、运输等影响全球贸易流通，或汇率、运费剧烈波动，相关板块海外拓展进度、海外业务盈利能力或将受到影响。
　　3、新技术拓展不及预期风险。当前人形机器人、锂电设备、可控核聚变等行业多种新技术处于产业化前夕，若新技术经济效益不够理想、成本较高、或受到其他技术路线影响，致技术落地不及预期，或影响相关新技术设备需求。
　　4、行业竞争加剧。当前处于成长阶段的行业供给侧仍不断演绎，以人形机器人等为代表的行业供给端仍处于逐步成熟的过程中，若更多企业加入致供给端竞争加剧，或将影响当前行业的竞争格局，影响已有企业的盈利能力。