核心观点
　　2026年3月5日，国务院总理李强作政府工作报告（以下简称“报告”）。从资本市场的角度出发，我们提示以下六个方面重点。
　　一、新形势下五个“必须”：“报告”总结了过去一年的工作成绩，基于“多年少有的外部冲击挑战和国内两难多难问题交织叠加的复杂严峻形势”，提出了做好新形势下经济工作要有五个“必须”。
　　二、“十五五”开局：“报告”介绍了“十五五”时期的20项主要目标指标、重大战略任务要突出体现的四个方面，以及6方面109项重大工程项目。
　　三、2026年发展目标：我们认为应重点关注“开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间”、“价格总水平由负转正”，以及“有序实现2030年前碳达峰目标”这3个关键点。
　　四、财政政策变化：相比2025年，2026年继续实施更加积极的财政政策，赤字率目标仍为4.0%，但赤字规模达到5.89万亿元，增加2300亿元；拟发行超长期特别国债仍为1.3万亿元，拟发行特别国债从5000亿元下降至3000亿元；拟安排地方政府专项债券仍为4.4万亿元。加总来看，2026年财政政策的规模与2025年很接近。
　　五、货币政策变化：相比2025年，2026年继续实施适度宽松的货币政策，但总量层面增加了“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量”的目标。结构与传导机制层面上也有三项变化：一是出现了“充分发挥数据要素、知识产权等无形资产作用”的新要求；二是要求“加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”，而2025年是“加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持”；三是没有专门强调“更大力度促进楼市股市健康发展”和“维护金融市场稳定”。
　　六、2026年重点工作任务：我们认为应该从资本市场的角度出发，关注物价回升、创新发展、财税金融这3条主线。
　　投资建议
　　综上，我们提示未来投资应顺应新形势，布局“十五五”。2026年重点关注发展目标的3个关键点和重点工作任务的3条主线。
　　风险提示
　　（1）外部环境变化的风险；（2）国内经济转型的风险。