政府工作报告重点提及氢能和首提“绿色燃料”。2026年3月5日李强总理在全国两会上发布的政府工作报告中提出“设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点”，这是在历年政府工作报告中再次提及氢能和首次提到绿色燃料。绿色燃料是可以持续航空燃料（SAF）、可持续柴油、生物燃料乙醇、绿色甲醇、绿氨等为代表的低碳燃料。另外，在3月3日，国家能源局召开绿色燃料产业发展专题座谈会，明确绿色燃料的3个重要作用：1）有利于替代石油、保障能源安全：我国原油对外依赖度超70%，在当前中东局势震荡导致油气价格大涨的背景下，能源自主可控尤为重要；2）有利于降低碳排放、促进绿色发展：“十五五”期间我国目标单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，确保碳达峰目标如期实现，在航空、航运、工业原料这些难电气化的行业和领域，绿色燃料至关重要；3）有利于促进新能源非电利用和消纳、增强发展新动能。这意味着，绿色燃料不仅仅是环保、脱碳话题，而是能源战略问题，已经从“备选方案”变成了“战略选择”，在政策的牵引支持下，产业有望步入加速发展期。
　　绿色燃料试点先行，国家已推出9个试点项目。2025年8月国家能源局发布《关于开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点工作（第一批）的通知》，一次性批准9个绿色液体燃料示范项目，其中5个为绿色甲醇项目，合计规划产能80万吨（包括上海电气的5万吨洮南项目、金风科技的25万吨兴安盟项目、中国天楹的10万吨安达项目、华电集团的10万吨调兵山项目、岚泽能源的30万吨盐城项目），多为“风光制绿氢+生物质/捕集CO2+合成甲醇”技术路线。政策要求这些项目2026年底前建成投产，2027年6月底前实现高负荷稳定生产。试点项目的建设意味着我国绿色燃料已经进入到“工业化量产与商业化验证”的关键节点，在真实的大规模工业场景下验证技术的可行性和全生命周期成本，并为进一步的规模化降本奠定基础。
　　中央及地方对绿色燃料有明确的资金扶持。绿色燃料产业在发展初期需要政策的扶持。1）国家能源局：在绿燃项目试点方案中明确对符合条件的试点项目优先推荐纳入制造业中长期贷款支持；2）国家发改委：2025年9月印发的《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》明确支持绿色甲醇和可持续航空燃料生产项目，给予核定总投资的20%的支持；3）地方配套案例：云南在2月底发布的促进绿色电力消纳措施中提到，“支持新能源和制氢（氨醇）融合发展”，“对年产绿氢100吨以上的一体化项目，连续三年给予每公斤最高13元奖励”，若按照电制甲醇单吨耗氢量193kg测算，对应绿色甲醇的生产成本可以降低约2509元/吨。此外，本次两会提到的国家低碳转型基金可能也会对绿色燃料项目形成资金层面的支持。以上政策的落地预计将加速绿色燃料产业经济性平价时点的到来。
　　绿色甲醇产业迎来海外和国内需求的共振。欧盟和中国对降碳战略均在持续推进。1）欧盟：2024年1月1日欧盟正式将航运业纳入碳排放交易体系，自2026年开始按排放总量的100%清缴配额；此外欧盟针对碳排放强度出台FuelEUMaritime政策，2025年1月1日正式执行；我们测算悲观/中性假设下在2030年全球船运业对绿醇的需求量分别为1290万吨/3815万吨。2）中国：石化、化工行业也将纳入全国碳市场中，且政府要确保碳达峰目标如期实现，工业领域降碳需求水涨船高；国家发改委发布征求意见稿要求设置政府非电绿能消费最低比重目标，绿醇需求预计逐步释放。预计未来五年绿醇仍将处于产能供不应求的状态。
　　投资建议：氢能、绿色燃料产业迎来政策蜜月期和产业建设加速期，建议关注：1）氢能产业链相关标的；2）绿色甲醇和绿氨生产商；3）生物柴油和SAF生产商。
　　风险提示
　　1、氢能政策推进不及预期；2、绿氢行业竞争日趋激烈的风险