平安观点：
　　前言：2026年3月5日，全国两会召开，发布2026年《政府工作报告》。
　　 “十五五”规划开局之年，目标设置基本符合市场预期。1）2026年GDP增速设定在4.5%-5%左右的区间目标，强调“在实际工作中努力争取更好结果”。2）居民消费价格涨幅目标维持2%左右，持平去年；3）城镇调查失业率目标5.5%左右，城镇新增就业目标1200万人以上，持平去年。
　　财政政策方面，2026年政府债供给规模基本持平，政策性金融工具超预期。财政政策延续“更加积极”的基调，考虑到置换债后，2026年政府债供给合计约13.89万亿，整体比2025年（不考虑后续的腾挪结存限额）两会时确定的规模多增约300亿元，包括赤字率4%、专项债规模持平4.4万亿，特别国债规模缩减2000亿元至1.6万亿以及2万亿特殊再融资债。但本次首次在两会时期直接发布政策性金融工具规模8000亿元。在不考虑25年的5000亿元结存限额腾挪和后续26年可能腾挪的结存限额的背景下，综合政策性金融工具和政府债供给的总规模比去年略上升3300亿元，不排除下半年进一步腾挪结存限额的可能。方向上，消费仍为扩大内需重要抓手，消费品以旧换新的规模略下降500亿元，本次两会新设置1000亿元财政金融协同促内需专项资金，后续可以关注这部分的资金来源；投资则注重挖掘有效投资潜力，如扩大预算内投资规模、发行更大规模政策性金融工具、单列并提到用于项目建设的地方政府专项债额度等。
　　货币政策方面，降准降息预期或后移，结构性货币政策重要性提升。货币政策延续“适度宽松”的基调，再度提及“灵活高效运用降准降息等多种工具”，强调“优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式”。关于降准降息的时机，从流动性缺口、人民币汇率和净息差、广谱资产价格三个维度来看，目前紧迫性均不强，后续需要持续观察。
　　策略上，关键点位以下仍关注止盈压力，10Y国债1.80%以上可以逢波动布局。考虑到当前的债市点位，偏积极的财政政策和增量信息不多的货币政策，在关键点位以下仍关注止盈压力，10Y国债1.80%以上可以逢波动布局。向后看，需要关注几个方面的演化：1）国际复杂局势下，权益风险偏好的变化，通过风险偏好的链条传递给债市；2）经济数据可能的开门红，如果经济数据不及预期，可能带来新一轮交易机会；3）交易盘在关键点位附近是否倒戈，以及配置盘的配置需求在当前点位是否有边际回落。
　　风险提示：1）外围地缘政治局势变化；2）降准降息时机和力度存在不确定性；3）关注经济数据开门红情况