1-2月经济数据或录得“开门红”，焦点或在于出口和价格，而消费、固投在年初口径调整下读数或较上年末有所修复，但实际动能有待后续旺季验证。工业方面，预计工业增速或在5.3%附近，出口交货带动下有望保持高增。外贸方面，高频显示港口出货量同比高位，关注出口继续偏强的可能。社零方面，汽车、石油消费1-2月维持偏低，“以旧换新”首批资金下达，相关品类或再度支撑社零温和增长。
　　对于债市而言，数据较上年末预计多有修复、大概率实现“开门红”，但或难超去年高水平，成色超预期的概率不高。结构上，通胀、出口增速对预期的影响相对更大，投资、消费保持弱稳修复。短期看，美伊局势升级及原油运输受阻或传导至石油价格，债市对通胀的担忧可能上升，关注地缘局势和风险偏好的变化。中期看，2026年经济工作强调高质量和结构优化，宏观政策力度年内有望持稳，边际上加力刺激的诉求下降，出口、服务消费和局部投资增长是支撑全年实现偏积极经济目标的重要力量。
　　通胀方面，预计2月CPI同比或上行至1%附近，PPI同比或上行至-1.1%附近。CPI方面，蔬菜拖累下食品价格弱于季节性，但油价、金价、服务消费推动非食品项超季节性上涨，预计2月CPI环比或在0.6%，叠加春节错位影响，同比或上行至1%；PPI方面，有色输入性通胀压力有所缓解、国内生产淡季大宗品价格多有回落，但原油价格上涨对PPI仍有支撑，预计2月PPI环比下行至0.2%附近，同比或上行至-1.1%附近。
　　外贸：出口增速或在5.8%，进口同比或在5%左右。1-2月高频数据显示港口完成集装箱吞吐量同比平均在13%左右，高于去年12月表现；韩国、越南1-2月出口增速继续抬升，也指向全球贸易量偏强，年初出口或不弱。
　　工业：工业增速或在5.3%。年初PMI先后受年末经济冲刺、春节假期扰动生产由荣枯线上方回落但环比符合春节2月的季节性特征，另外1-2月出口预期偏强，出口交货对工业生产也有一定支撑。
　　固投：固定资产投资在年初口径影响下不排除小幅回正至1.4%左右。（1）1-2月不含电力基建投资累计同比或在3.7%；（2）1-2月房地产投资累计增速或在-14.1%；（3）1-2月制造业投资累计增速或在6%左右。
　　社零：消费或温和修复至2.0%左右。汽车、石油消费1-2月表现不强，年初“以旧换新”靠前发力，预计对电子设备等补贴商品刺激效果较好，但基数走高提振幅度或也较有限。
　　金融数据方面，信贷新增或在1万亿附近，社融新增或在2.5万亿。2月春节月份生产相对偏弱，但考虑去年基数相对较低，新增信贷或接近去年水平在1万亿附近。新增社融面临去年2月的高基数，当月新增或在2.5万亿。
　　风险提示：宏观政策力度超预期。