1、海外经济：经济景气度改善，通胀延续放缓趋势
　　全球：经济增长动能偏强，主要央行货币政策宽松放缓
　　经济方面，全球经济韧性延续偏强。贸易方面，1-2月波罗的海干散货指数止跌后震荡回升，2月前20日韩国未经调整出口同比增速为23.5%。货币政策方面，美、欧、英、日央行均按兵不动。财政政策方面，美国联邦政府再度陷入停摆，最高法院判定特朗普政府部分关税违法；高市早苗当选新任首相，推行宽财政政策。
　　发达经济体：主要国家经济增长保持韧性，通胀风险缓解
　　美国经济景气度改善，制造业景气度明显修复，服务业保持扩张。劳动力市场单月保持韧性，但历史数据大幅下修。通胀数据低于预期，但服务通胀保持韧性。零售销售增速低于预期，假日季尾声消费放缓。成屋销售受恶劣天气影响显著回落，建筑商销售预期仍较弱。英国经济增长修复，欧元区制造业与服务业景气度分化。通胀方面，欧元区通胀回落，日本、英国通胀放缓。
　　2、货币政策：美、英、欧、日按兵不动
　　美联储1月如期暂停降息，通胀风险支撑继续维持观望立场。欧央行延续按兵不动，欧元震荡走强与关税政策不确定性加大。日央行维持利率不变，关注日元、贸易政策与输入性通胀。英央行鸽派暂停降息，但增长放缓与通胀回落趋势下，年内仍有降息空间。
　　3、金融市场：美债收益率先上后下，美指探底回升，国际油价走强
　　美债：年初以来，美债市场交易主线围绕国内基本面、货币政策以及美伊等地缘政治交易，收益率先上后下，盘中突破4%。截至2月末，2年美债收益率较年初下行9BP至3.38%，10年美债收益率下行21BP至3.97%。
　　汇率：美元指数探底回升、日元偏弱震荡、欧元、英镑先强后弱。
　　油价：地缘政治紧张局势主导油价，WTI原油价格快速升至74.6美元/桶。
　　总体来看，2026年1-2月，全球经济韧性延续，但海外央行宽松节奏整体放缓。1月上旬美国司法部对鲍威尔展开调查，引发市场对美联储独立性的担忧，下旬美欧格陵兰岛问题摩擦短暂升温，月末美联储新任主席提名落地，政策预期持续扰动市场。2月中下旬关税裁决加大政策不确定性，美伊日内瓦谈判分歧加大、且月末升级为局部冲突，市场交易逻辑由政策预期转向地缘风险与通胀再定价，全球大类资产波动加剧。后续重点关注地缘冲突演进、能源价格走势及主要央行政策预期变化。
　　风险提示：
　　美国就业市场超预期疲软；金融市场流动性紧缩。